调味品行业市场空间较大，仍具备较大投资机会。2020年中国调味品行业市场规模达到3950亿元，同比增长15.3%，预计2021年市场规模将突破4000亿元。
酱油在调味品中的消费占比超60%，是调味品消费量较大的产业。高渗透率的酱油产业依旧处于成长期。海天、厨邦、李锦记和加加等布局中低端市场，千禾、六月鲜(欣和品牌)、即简(海天品牌)布局无添加等高端市场，儿童酱油、面条鲜等细分领域不断出现。
行业市场集中度仍较低，未来提升空间较大。国内酱油行业CR5约为35%，日本、欧美等国家地区CR5高达60%。目前海天味业已经成为全国性品牌，市占率约为15%，中炬高新、加加、千禾等品牌开始从区域性像全国性品牌推进，向全国性品牌迈进的区域性品牌，另外还有金狮、巧媳妇、致美斋等区域性品牌以及李锦记、龟甲万、味事达等国际品牌。中国调味品人均消费量从2006年的5.7千克/年，增长至2020年的10.7千克/年，年复合增长率约为5%。
随着渠道的的扩张以及市占率集中，调味品行业有望实现快速发展。2021年上半年调味品企业持续承压，销售方面，疫情后餐饮复苏缓慢，同时居家餐饮场景减少，导致C端需求疲软，渠道库存处于高位；成本方面，疫情阻碍农业生产，以及随之而来的各国央行大放水，导致占酱油成本15%-20%的大豆价格水涨船高；叠加社区团购对渠道体系的冲击，短期内调味品企业或仍将承压。成本压力下，市场份额有望逐步向头部企业集中，提价带来的利润端压力缓解以及渠道持续扩张，中长期看，头部企业有望实现业绩的持续增长。
本文采编：CY
