华茂伟业绿色科技股份有限公司（以下简称“华茂伟业”）今天（2月17日）披露招股说明书（申报稿），公司此次拟公开发行股份数量不超过2129.13万股，募集资金10亿元用于10万吨/年特种化学品建设项目和绿色化学研究院建设项目，此次股票发行后拟在深交所创业板上市。
10万吨/年特种化学品建设项目总投资9.62亿元，其中：建设投资9.21亿元，铺底流动资金4075.66万元。项目建设年产95000吨NMMO、2000吨双吗啉甲烷、500吨N-羟乙基吗啉、2500吨N-乙酰基吗啉的生产线。项目分成两期，一期是建设年产25000吨NMMO、2000吨双吗啉甲烷、500吨羟乙基吗啉和2500吨N-乙酰基吗啉的生产线。二期建设年产70000吨NMMO的生产线。
“10万吨/年特种化学品建设项目”选址位于沧州渤海新区临港经济技术开发区东区，在公司现有厂区北部，不新增用地，用地符合土地利用总体规划和开发区建设规划，土地性质为工业用地。项目主要用于扩大华茂伟业现有产品NMMO的产能，伴随着莱赛尔制品行业的快速增长，日益扩大的NMMO需求量与供应能力不足的矛盾成为产业发展的关键问题。因此，华茂伟业为满足未来市场对公司产品的需求，扩大生产规模是公司业务持续发展的必然选择。
目前莱赛尔纤维存在生产过程中回收的NMMO纯度低、原材料成本高、不可在纺丝液中添加功能性材料、废水处理成本高等限制产业发展的问题。本次研发型项目针对莱赛尔纤维和纤维膜的问题，通过筛选适合新一代莱赛尔纤维和纤维膜生产的浆粕，开展莱赛尔纤维混纺、莱赛尔功能性纤维、莱赛尔纤维功能性制品、无纺布、包装材料、覆膜材料等相关应用技术领域的研究。项目的实施有助于华茂伟业发展在莱赛尔纤维全产业链和纤维素可降解塑料技术上新的业务机会，打造莱赛尔纤维全产业链技术体系，同时助力莱赛尔纤维行业丰富产品结构、实现绿色低碳及高性能的可持续发展。
“10万吨/年特种化学品建设项目”经济效益测算的计算期为10年，选取财务基准收益率FIRR为12%。项目计算期第3年一期项目开始投产，第4年二期项目开始投产，第7年达到设计生产能力的100%。达产后，将实现年平均销售收入15.77亿元。
“绿色化学研究院建设项目”总投资1.17亿元，项目选址位于沧州渤海新区临港经济技术开发区东区，在公司现有厂区西南部，不新增用地，用地符合土地利用总体规划和开发区建设规划，土地性质为工业用地。
“绿色化学研究院建设项目”建设内容主要包括：建设绿色生物质材料研发中心和绿色化学研发中心，包括建设一条年产150吨莱赛尔纤维和135吨纤维膜的示范生产线。
华茂伟业目前的产品重点应用在聚氨酯行业、莱赛尔纤维行业，公司成立于2014年12月25日，是一家倡导“绿色化学”理念，专注于多学科领域交叉的绿色化学合成技术创新研发的精细化工企业，致力于从反应源头解决化学品合成中的“三废”问题，愿景是成为全球有影响力的绿色低碳产业链技术支撑平台。
NMMO是一种对纤维素具有极强溶解性能的叔胺氧化物，其能够使纤维素浆粕直接溶解制得莱赛尔纤维，是莱赛尔纤维生产过程中的核心原材料。高浓度的NMMO溶液在常温下为结晶的固体，考虑运输和储存的安全及使用方便性等因素，NMMO产品通常为50%的水溶液，溶液呈无色透明或淡黄色，化学性能稳定。NMMO作为纤维素纤维的溶剂，其毒性低于酒精，且大部分可回收利用。目前回收工艺包括絮凝、过滤、吸附、离子交换、H2O2氧化、紫外光照射等多种。
在华茂伟业的NMMO产品推出之前，我国莱赛尔纤维生产中使用的NMMO溶剂需要从国外进口，能够提供NMMO的主要为印度的APL。当前国内已有十余家企业布局NMMO溶剂，因NMMO在产品纯度、金属离子含量、致癌物N-亚硝基吗啉含量等方面要求极为苛刻，产品提纯工艺难度大，大部分企业的产品在数量和质量上尚不能满足莱赛尔纤维生产的需求。莱赛尔纤维行业在NMMO的纯化回收等技术方面亟待提升。公司依靠自主研发，攻克了莱赛尔纤维级NMMO的技术难题，采用绿色合成工艺生产NMMO，实现产品的进口替代，目前已成为国内莱赛尔纤维级NMMO的主要供应商。
在莱赛尔纤维领域，关键原材料NMMO的国产化是一直以来制约行业发展的关键因素之一，华茂伟业的产品的推出解决了国内NMMO供应依赖进口的问题，对推动行业发展具有重要作用。目前华茂伟业为全球NMMO的重要生产商，2021年国内市场占有率达到51.1%。随着自身生产线的逐步达产及募投项目的实施，华茂伟业将在莱赛尔纤维领域占据更为重要的地位。
NMMO作为产品形态为50%浓度的水溶液，是一种高效的纤维素溶剂，属于莱赛尔纤维生产过程中的核心原材料。莱赛尔纤维作为近年来我国打破国外技术垄断、取得国产化工艺突破的“绿色纤维”，对纺织行业的绿色转型升级具有重要意义。我国NMMO长期依赖于进口且处于供不应求的状态，其国产化水平及能力是关乎我国莱赛尔纤维行业发展的重要一环。NMMO的传统合成工艺污染严重，且能满足莱赛尔纤维生产的NMMO在产品纯度、金属离子含量、致癌物N-亚硝基吗啉含量等方面要求极为苛刻，产品提纯工艺难度大。华茂伟业采用绿色合成工艺生产NMMO，产品一经推出便打破了该产品的进口依赖以及产能不足的局面，公司因此获评中国化学纤维工业协会颁发的“2022中国纤维流行趋势‘莱赛尔纤维用NMMO溶剂’优秀供应商”。高纯度的NMMO还可应用于电子化学品领域，华茂伟业成为为数不多的能够生产电子级NMMO的企业，公司产品通过巴斯夫在内的电子化学品企业的产品认可，已销售至海外。
基于核心技术优势，华茂伟业具备快速的产品研发及迭代能力，并形成了两大重点战略发展方向：一是实现更多化学品的绿色合成工艺，形成具备商业化价值的产品或技术服务；二是针对全球“禁限塑”和“碳减排”趋势，研发出以NMMO为溶剂的木质纤维素基生物可降解材料产业链的关键技术、关键原料、关键产品。
华茂伟业建立了良好的生产质量管理体系，通过了ISO9001质量管理体系认证，上榜工业和信息化部“2021年度绿色制造名单之绿色工厂”，一期生产线入选工业和信息化部“绿色制造系统集成项目”，荣获“国家专精特新‘小巨人’企业”“2021年河北省第三批省级制造业单项冠军”等称号。
华茂伟业的主营业务收入分别为1.49亿元、2.84亿元、3.62亿元，逐年增长；综合毛利率亦维持在较高水平，报告期内分别为38.82%、40.51%、49.25%。
华茂伟业凭借自身的技术研发实力，不断研发出化学品的绿色合成工艺并推出新产品，综合竞争力持续增强，赢得下游客户的广泛认可，营业收入、净利润及利润率水平均呈快速增长趋势。2021年，华茂伟业的营业收入增长89.99%，净利润增长125.70%。一方面，公司客户积累显著增加，客户黏性相应增强，在全球化工原材料涨价的背景下能够转移成本，保障了盈利能力；另一方面，公司二期生产线建成开始试生产，NMMO产品上市，该产品作为制造莱赛尔纤维的关键原材料，在公司产品上市之前国内需求主要依赖印度产能，因印度产能有限且全球疫情对其海外出口影响较大，在该产品具备强烈市场需求的情况下，公司NMMO凭借优异的产品性能在较短时间内即取得了可观的市场份额。
2022年，在面对新一轮疫情等因素导致的停工停产增多等不利因素下，华茂伟业保障了产品供应以及NMMO等新产品的持续开拓市场，与受俄乌战争引发的欧洲天然气涨价等因素而影响产品供应的主要竞争对手形成了此消彼长的态势，营业收入较上年增长27.44%，净利润较上年增长72.35%，公司保持了良好的业绩增长。
华茂伟业的主营业务突出，公司主营业务收入占比99%以上，少量其他业务收入为租赁收入，从政策层面看，近年来我国积极发展绿色经济以及原材料工业，同时“十四五”期间出台一系列政策明确支持主要下游行业的发展。良好的政策环境以及高景气度的下游需求，为公司发展提供了有利的宏观环境。其次，从公司层面看，公司的核心技术积累、新产品的推广结合外部融资的资本扶持形成了营业收入增长的重要保障。再次，从市场层面看，公司主要利润贡献产品竞争对手集中于海外，其不同程度地受到全球疫情以及俄乌战争导致的欧洲能源危机的不利影响，而国内有效的疫情管控及发展环境，为公司达成主要产品进口替代提供了良好契机。
从收入构成来看，聚氨酯催化剂是华茂伟业收入占比最高的主要产品。但随着公司NMMO产品的市场开拓，聚氨酯催化剂收入占比由2020年的81.62%降至2022年的60.46%，NMMO则由2020年的5.95%增至2022年的25.11%，公司收入结构持续优化。此外，公司的研发及技术实力不断得到同业及市场的认可，2022年技术授权及研发服务类业务开始产生收入。
NMMO是华茂伟业推出的一款重要产品，各期收入分别为892.08万元、4216.35万元、9111.82万元，复合增长率高达219.60%，成为销售收入的重要增长极。
2020年华茂伟业NMMO产品的自有生产线尚未建成，公司委托安阳九久化学科技有限公司进行中试生产，产生少量的产品销售收入。2021年10月，公司二期生产线建成投产，主要生产NMMO，虽然仍处于试生产阶段，但凭借前期中试生产的试制品向市场投放产生的口碑效应，以及一直以来国内该产品的供应依赖于海外产能所存在的市场供应缺口，当年销量增长385.30%，并开拓了保定天鹅等知名莱赛尔纤维厂商在内的重要客户。
2022年，虽然受新一轮疫情导致的停产等不利因素影响，但下游莱赛尔纤维市场处于快速发展阶段，市场需求同步增加。公司不但开拓了兰精在内的莱赛尔纤维全球龙头企业为客户，产品顺利出口海外，还在国内市场与新加坡金鹰集团旗下的赛得利（常州）纤维有限公司、亚太森博（山东）浆纸有限公司等重要莱赛尔纤维厂商展开合作。此外，公司产品通过了巴斯夫在内的电子化学品企业的认可，为NMMO在电子化学品领域的应用打下了良好基础。自该产品上市以来，为保障产品的顺利推广，公司销售价格在对标进口产品的情况下一直保持稳定，目前已形成了较强的市场竞争力。
华茂伟业的内销收入占比分别为84.11%、83.11%、84.31%，主要集中于华东、华北地区，与下游聚氨酯及莱赛尔纤维生产企业的分布特征相一致。外销收入占比分别为15.89%、16.89%、15.69%，占比较为稳定，主要分布在欧洲、美国及亚太地区。总体而言，报告期内公司销售结构基本稳定，形成了内销为主、外销为辅的销售格局。
华茂伟业销售至欧盟的产品需要获取了相关REACH认证。其他国家或地区尚未对公司产品销售设置特别的准入门槛，公司也未受到贸易摩擦的影响。
因华茂伟业NMMO产品的推出与业务扩张，赛得利（常州）纤维有限公司、海南诚和信实业有限公司在2022年成为前五大客户，宁夏恒利集团科技有限公司在2021年成为前五大客户。
华茂伟业对前五大境外客户的销售占比由2020年的89.30%下降至2022年78.46%，外销客户集中度有所下降，客户结构优化。
报告期内，华茂伟业与客户均采用“买断式销售”的直销模式，以生产商客户为主。
华茂伟业的收入未呈现明显的季节性分布特征。其中2021年下半年收入占比较高主要是二期生产线投产新增产能所致。但公司经营在一定程度上受季度因素影响，一季度通常受环保、能耗及春节等因素影响会导致停工限产，物流及人工等配套因素也会受一定影响，公司通过四季度提前备货等措施予以预防。
随着华茂伟业营业收入的增长和毛利水平的提升，公司主营业务毛利总体呈上升趋势。与收入结构一致，聚氨酯催化剂是公司主营业务毛利的主要来源，各期毛利贡献率分别为83.59%、80.53%、77.60%，作为公司报告期力推的新产品，NMMO的各期毛利贡献率分别为5.37%、9.66%、17.06%，增长较快。
NMMO毛利率先降后升，销售价格总体平稳。华茂伟业2020年4月起开始销售NMMO中试产品。2021年10月，二期生产线建成投产NMMO开始大规模销售，2021年毛利率下降一方面是受二期生产线未达设计产能而固定资产折旧大幅增加影响，另一方面是受主要原材料二甘醇涨价影响。2022年毛利率较2021年有所上升，主要系2022年二期生产线产能利用率提高，固定资产折旧、直接人工等成本被摊薄，产品单位成本下降引起。
华茂伟业的研发费用分别为680.03万元、1051.41万元、1457.07万元，研发费用率分别为4.54%、3.69%、4.02%。2021年，发行人在完成NMMO中试生产后，进行NMMO提纯工艺的工业化研发消耗材料236.07万元；同期进行丙草胺关键中间体、羟乙基乙氧基哌嗪的研发消耗材料较多，分别为136.37万元及148.83万元，使得2021年研发费用同比涨幅较大。发行人报告期内研发费用呈上升趋势，不存在研发支出资本化的情形。
