本文转载自新浪财经意见领袖/中银研究
2022年5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。主要关注点如下：
第一，LPR出现结构性下调，5年期以上LPR降幅创历史新高。本月1年期LPR保持稳定，5年期以上LPR下降15个BPs，这是自LPR改革以来，首次出现1年期不调整、5年期以上调整的情况，并再次体现出结构性降息的特征，特别是5年期以上LPR不仅下调且降幅较大，超出市场预期。根据LPR的定价规则，LPR为MLF利率加点形成，也就是中期政策利率+溢价因素（包括资金成本、市场供求、风险溢价等），中期政策利率由央行通过利率招标确定，风险溢价由金融机构自主确定。从此前LPR报价看，LPR与MLF之间多数时点均保持着稳定的比价关系。但自去年12月份以来，1年期、5年期LPR报价与MLF之间不再完全是同点差、同方向变动，意味着金融机构在根据经济形势、资金成本、风险溢价等因素灵活调整加点空间，以更好支持实体经济发展。
第二，疫情影响下企业资金周转面临困境，需进一步降低企业融资成本。在我国经济面临下行压力背景下，金融机构积极担当、主动作为，不断降低贷款利率为企业减负。2022年一季度末，金融机构人民币贷款加权利率、一般贷款、企业贷款利率分别降至4.65%、4.98%和4.36%，比去年年末下降0.1、0.21和0.19个百分点，续创近年新低，企业融资成本呈持续下行态势。但自3月份以来，疫情形势陡然升级，一些经济发达省份也受到影响，经济运行遭遇较大困难。从经济数据看，4月份规模以上工业增加值增速同比下降2.9%，服务业生产指数下降6.1%，全国城镇调查失业率为6.1%，疫情对经济运行带来了明显的负面冲击。在经济运行受阻情况下，企业信贷需求也明显走弱。4月份新增人民币贷款6454亿元，同比少增8231亿元，企（事）业单位新增贷款5784亿元，同比少增1768亿元，尤其是中长期贷款仅增加2652亿元，少增3953亿元。但随着疫情得到控制，经济运转将逐步恢复正常，企业生产投资资金需求将有所上升，5年期以上LPR下调将进一步引导金融机构下调中长期贷款利率，这有助于增加低成本资金对企业的吸引力，便于挖掘企业信贷资金需求，更好稳定企业生产及经营预期。
第三，LPR下调预示着宏观调控政策将持续发力，切实助力稳增长。为缓解疫情对经济的负面影响，近段时间以来监管部门先后出台多项政策措施助力实体经济稳健发展。例如，4月份人民银行、外汇管理局从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展等方面提出了加强金融服务、加大支持实体经济力度的23条政策举措。此次LPR下调，预示着宏观调控政策将持续发力，以更好托底经济发展，切实助力稳增长工作。特别地，此前人民银行、银保监会出台了《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，提出首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。5年期以上LPR下调有助于更好贯彻《通知》的要求，更好支持刚性和改善性住房需求，满足合理住房需要，降低居民还款压力，促进房地产市场稳定发展。
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