曹中铭:让“铁公鸡”变成会下蛋的母鸡 制度约束是关键

本文转载自新浪财经意见领袖/专栏作家曹中铭

资讯17

对于分红不达标而违规减持的行为,个人以为有必要采取像对我乐家居相关股东的监管手段一样,以雷霆之势,速查速处,重罚重处,且不应存在任何一个“漏网之鱼”。

证监会拟对《上市公司监管指引第3号--上市公司现金分红》(简称《分红指引》)进行修改的消息颇吸引市场的眼球,这也是继前不久现金分红与大股东减持挂钩之后,监管部门对于上市公司回报投资者推出的又一举措,背后的积极意义是不言而喻的。个人以为,让市场上的“铁公鸡”变成会下蛋的母鸡,制度约束是关键。

近些年来,虽然每年上市公司分红总额连续超过万亿大关,但股市中的“铁公鸡”仍然大有人在。此前,为了引导上市公司积极回报投资者,现金分红已与上市公司再融资挂钩。但该制度往往也会产生投机效果。某些有再融资需求的上市公司,会按照可分配利润总额的30%连续(三年)向投资者分红,以满足再融资的要求。而一旦再融资启动并正式实施,且把钱圈到手后,其分红有可能戛然而止。如此分红,显然是市场所不愿看到的,但不幸类似故事却在市场上重演着。

今年8月27日,证监会出台减持新规,上市公司最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。该规定一出,也导致某些上市公司大股东终止了减持计划。可以说,该规定对于某些上市公司大股东、实控人的减持还是能起到一定的约束作用的。

不过,减持新规的最大漏洞在于其禁止的是大股东、实控人等通过二级市场减持股份,但如果大股东、实控人等实施过桥减持,即大股东通过大宗交易或协议转让的方式把股份转移至第三方,由第三方在二级市场减持,是不违反减持新规的。

此次证监会欲对《分红指引》进行修改,主要为了让积极分红的上市公司得到更多激励。一是给积极分红的上市公司更多“荣誉”。二是推动开发更多有影响的红利指数产品。此举既有利于引导上市公司树立正确价值导向,也有利于引导市场资金提升对上市公司现金分红的偏好。

但客观地讲,这些都是属于比较“虚”的东西。对于上市公司而言,既没有丝毫的约束力,也不利于产生积极的效果。真正能够约束上市公司积极分红的,毫无疑问还在于对基础性制度建议进一步完善。

比如针对投机分红的问题,三年的连续分红时限明显较低,也容易导致上市公司出现投机分红行为。如果将期限大幅提高至六年甚至十年,效果肯定会不一样。上市公司不分红,就不会拥有再融资的资格。如果想再融资,上市公司分红就不得不积极起来。另一方面,连续分红的上市公司才能再融资,不应将任何一种再融资方式排除在外,包括定增等。这对于连续亏损,或没有分红能力的上市公司而言,无形中非常具有杀伤力,也将倒逼其提升公司治理水平与业绩水平,否则就有可能被市场所淘汰。而且,不分红或无分红能力的上市公司失去再融资资格,既有利于资本市场的优胜劣汰,也能让资本市场更好地发挥优化市场资源配置功能。

而对于不分红公司的过桥减持、离婚减持等问题,应规定转让出去的股份同样须遵守大股东减持的相关规定,或者规定在五年甚至更长的时间禁止第三方减持。如此,既有利于缓解大股东减持给二级市场股价造成的压力,也有利于防止其过桥减持、离婚减持等现象的发生。

当然,对于分红不达标而违规减持的行为,个人以为有必要采取像对我乐家居相关股东的监管手段一样,以雷霆之势,速查速处,重罚重处,且不应存在任何一个“漏网之鱼”。

本文来源:新浪财经意见领袖,内容仅代表作者本人观点,不代表华经产业研究院的立场。若存在版权、内容问题,烦请联系:sales@icandata.com,我们将及时沟通与处理。

本文采编:CY
下一篇

管清友:现在谈经济触底为时尚早,稳增长关键在信心

8月的一些数据,比如社融、贷款、出口降幅收窄、消费等,确实有不少指标是好转的,这也是一些人判断经济触底的依据。经济的确在恢复,但是也要看到,这个恢复力度还不够强劲,挑战依然很大。

如您有个性化需求,请点击 定制服务

版权提示:华经产业研究院倡导尊重与保护知识产权,对有明确来源的内容均注明出处。若发现本站文章存在内容、版权或其它问题,请联系kf@huaon.com,我们将及时与您沟通处理。

人工客服
联系方式

咨询热线

400-700-0142
010-80392465
企业微信
微信扫码咨询客服
返回顶部
在线咨询
研究报告
商业计划书
项目可研
定制服务
返回顶部
Baidu
map