一、频繁暴雷的P2P平台
最近爱钱进（北京）信息科技公司旗下P2P暴雷，据了解涉案人数达37万人，资金规模230多亿。而P2P平台因为暴雷而被立案调查已经不是什么新闻，伴随着暴雷新闻的还有一系列为P2P平台代言的明星。2015年E租宝就斥重金邀请五位一线女星在微博上为E租宝平台旗下产品代言，而2016年E租宝就因资金链断裂而被立案调查。据统计为P2P平台站台过的明星不下20多人，而普通投资者正是相信公众人物的信誉才会跟随他们做出选择。
所谓P2P就是peer to peer，意指个人对个人的小额信用贷款。P2P平台的快速发展应该溯源到2015年7月中国人民银行等十部门发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，其中明确指出“积极鼓励互联网金融平台、产品和服务创新，鼓励从业机构相互合作，拓宽从业机构融资渠道”，此后网贷业务如雨后春笋一样迅速发展起来。
2014-2019年正产运营P2P平台数量
资料来源：公开信息整理
P2P平台的出现本意是为了解决中小企业融资难融资贵的问题，2008年金融危机之后大部分中小企业资金链十分脆弱，一些企业的自身资质无法满足银行信贷审核的需求。P2P平台的出现起到了社会融资中介的作用，将有理财需求的人群和融资需求的人群联系起来。P2P平台诞生的原意是平台仅仅充当信息披露和必要的风险控制功能，而投资者自身同样要为自己的投资决策负责。
而风险管控不到位是导致P2P暴雷的重要原因。由于P2P平台的投资标的年化收益率很高，普遍在8%-20%之间，所以需要将资金尽可能投向高回报率的项目中。而一旦审核标准太高，符合借贷的用户太少，资金端的资本无法产生利息；而审核过松则导致坏账率上升，本金利息全部收不回来。大部分平台为了尽可能获取高额回报往往对项目审核较为宽松以在更大范围内寻找高收益、高风险投资机会。数据显示2014-2019年P2P行业收益率总体呈现下降趋势，而下降的原因也正是因为风险过高导致坏账无法收回，从而亏损严重。
2014-2020年P2P行业综合收益率
资料来源：华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国P2P平台行业发展趋势预测及投资战略咨询报告》
二、暴雷的症结何在
实际上P2P平台的高风险不仅仅是平台自身的原因，是投资者、借贷者、平台三者合力的结果。就目前大部分投资者的观念而言，保本保息是平台应该尽到的义务，然而目前金融市场真正能做到保本付息的投资方式只有银行存款。而平台抓住了用户的这种心理，一方面斥巨资邀请明星为其站台，另一方面有在宣传中强调自己的兑付能力。被吸引来的只有那些手头具有少量流动资金而缺乏投资渠道的投资者，这些缺乏投资经验的投资者实际上根本不能承受P2P平台的金融风险，因此P2P平台实际就成为了击鼓传花的庞氏骗局。数据显示P2P行业快速发展的2014-2016年，投资人数量远远大于借款人数量，平台的资金来源较为充裕进而维持了企业的经营和快速扩张，而在2018年开始借款人数量首次超过投资人，意味着平台难以有充足的保证金以抵御坏账带来的风险。
2014-2019年P2P平台投资人与借款人数量
资料来源：华经产业研究院整理
根据目前P2P平台承诺的年化收益率来看，P2P平台的贷款利率理论上不能低于10%-30%之间，如果贷款人的预期收益如此之高为何不去选择融资成本更低的银行？实际上这就是一个逆向选择的过程，只有那些无法通过银行征信系统的人才会去找P2P平台借钱，而这些缺乏盈利能力而又去借利息最高的钱能偿还的概率就相当低。所以P2P最后只会成为非法吸存的工具，暴雷只是时间早晚而已。
三、监管引导下的P2P市场
2018年底中央出台了《关于做好网贷分类处置和风险防范措施的意见》，其中对于P2P平台的意见是“坚持以机构退出为主要工作方向，除部分严格合规的在营机构外，其余机构能退尽退，应关尽关”，标志着国家开始全面清理P2P市场乱象。随后一些头部企业开始逐步缩减借款规模，如51人品2019年10月借款规模从87.4亿下降到2020年1月44.4亿，下降了50%，而平台对于坏账的兜底代偿款增加了8.8亿。地方政府更是出台严厉举措，截止2020年7月有19个省份已经清退所有P2P平台，2019年全年P2P平台待还款余额从7645亿下降到4916亿，整个行业正在稳步出清。
2019年全年P2P平台待还款余额
资料来源：华经产业研究院整理
在全面整顿之后，截至2019年底，正常P2P平台数量为344家，而目前P2P平台主要集中在北京、上海、广东少数几个发达地区。从目前平台经营状况来看，随着新冠肺炎疫情的爆发，坏账率依然在持续走高，而成交额持续走低。一些平台已经在年初停止招标和延期付款，加剧了投资者的不安全感。除了部分已经上市的平台外，多数平台转型困难，退出市场风险较高。
2019年12月全国P2P成交额地域分布情况
资料来源：公开信息整理
四、艰难转型中的P2P平台
从目前的P2P平台转型经验来看，转型方向主要有两种。一种是助贷业务和互联网小贷公司，如信而富成立以机构资金为主题的助贷平台，为持牌金融机构导流撮合贷款。另一种则是向消费金融公司、金融中介转型，但是目前对于平台的资金以及金融牌照许可要求较多。金融寒冬之下，许多企业开始谋划平台转型之路，一方面谋求与银行信托等持牌机构的合作提高机构资金占比，另一方面争取金融牌照资源，向持牌化经营靠拢，根据财报数据，上市的拍拍贷、宜人贷的机构资金比例已经超过75%。并且通过各种手段切割P2P业务转型理财管理业务，这些P2P平台纷纷利用自身的股东实力、品牌影响力、用户流量等“行业头部”优势，力推在线财富管理概念，通过为银行、基金、保险、金交所、信托等资管产品导流，挖掘新的业务增长点。但是目前国家对于消费金融公司与互联网小贷公司的监管力度较强，P2P公司的转型之路将会十分艰难。
P2P、消费金融公司、互联网小贷公司的监管要求
资料来源：公开信息整理
华经产业研究院对中国P2P平台行业发展现状、市场供需情况等进行了详细分析，对行业上下游产业链、企业竞争格局等进行了深入剖析，最大限度地降低企业投资风险与经营成本，提高企业竞争力；并运用多种数据分析技术，对行业发展趋势进行预测，以便企业能及时抢占市场先机；更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2019-2025年中国P2P平台行业市场运营态势及发展前景预测报告》。
