一、债券的概述
债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。
债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者(债券购买者)即债权人。
债券按发行主体划分，可分为政府债券、金融债券、公司(企业)债券以及国际债券。在这四种债券之外还存在一种特殊的债券，中央银行票据。中央银行票据是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，之所以叫"中央银行票据"，是为了突出其短期性特点(从已发行的央行票据来看，期限最短的3个月，最长的也只有3年)。因为是用于调节商业银行超额准备金的短期债务凭证，在大多数时候都为零，因此一般不纳入分类。
债券按发行主体分类
数据来源：华经产业研究院整理
二、债券市场的发行量
1、政府债券
2020年由于受到疫情的影响，政府债券预计共发行13.38万亿元，政府债券发行量大，一方面是需要合理把握政府债券的发行节奏；另一方面是稳健的货币政策要更加灵活适度，与积极财政政策形成配合，维持市场流动性合理充裕。
其中1万亿为抗疫特别国债，规模为市场预期1万亿-5万亿元的下限。这是我国历史上第三次发行特别国债，其发行规模介于第一次和第二次之间，主要用于地方公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。
截止2020年7月末，全国共发行政府债券71930亿元，同比增长29.6%，完成全年预计发行的53.8%。
2015-2020年7月全国政府债券发行量统计
数据来源：中国人民银行，华经产业研究院整理
2、金融债券
近几年以来，随着我国经济的快速发展，金融市场规模的快速扩大，金融债券的发行量也增长迅速。从2015-2018年3年时间，金融债券的发行量增长了1.68倍，年均复合增长率为56%。2019年金融债券发行量出现了小幅度回调，回调幅度为5.8%。2020年1-7月全国金融债券发行量为153847亿元，同比增长6.7%。
2015-2020年7月全国金融债券发行量统计
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相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国债券行业发展潜力分析及投资方向研究报告》
3、公司债券
2020年1-7月受到疫情的影响，全国经济增长低迷，许多公司存在财务危机，为了筹集资金渡过这次危机，许多公司通过发行公司债券的方式筹集资金，使得20020年1-7月全国共发行公司债81800亿元，同比增长41.8%。相对于选择贷款和上市，公司债券相筹资成本更低，更加有利于企业渡过这次危机。
2015-2020年7月全国公司债券发行量统计
数据来源：中国人民银行，华经产业研究院整理
4、国际债券
由于我国金融行业开放时间较晚，开放程度较低，国际资本进入我国的时间较晚；也因为我国人民对于国际债券的认识程度不够，信任度较低，因此国际债券在我国债券市场市场上发行量较少，所占比重较低。2020年1-7月累计发行460亿元，同比增长95.7%。
2015-2020年7月全国国际债券发行量统计
数据来源：中国人民银行，华经产业研究院整理
三、上交所和深交所债券成交情况
我国债券发行主要是通过证券市场发行，上交所和深交所是主要的发行地点。2020年7月上交所债券成交笔数为33209897笔，成交金额25.1万亿；深交所债券成交量3143717.15万张，成交金额3.4万亿。上交所成交金额远高于深交所成交金额，主要是由于地理位置的原因，根据中国人民银行发布的报告，在2020年上海已经基本确立以人民币产品为主导、具有较强金融资源配置能力和辐射能力的全球性金融市场地位。
作为全球性金融中心，上海的金融活动远远高于其他地区，上交所也借着地利的因素，在债券市场的地位远超深交所。但是深交所的成交量这几年一直增长迅速，从2015年成交量只有9.2万亿，增长至2019年的25.6万亿，年均复合增长率达到了44.6%。
2015-2020年7月深交所和上交所债券成交金额统计
数据来源：中国人民银行，华经产业研究院整理
四、债券市场未来发展方向
1、发挥债券市场在资源配置中的基础性作用
债券市场规模较小、信用债比重低、发展缓慢，直接制约了企业融资效率的提高、融资成本的降低，会使得债券市场在资源配置中的基础性作用无法更充分的发挥。因此坚持市场化发展方向，持续扩大对外开放，增强债券市场优化资源配置能力，是重点发展方向。
2、加强流动性
债券市场的流动性不足，利率风险、流动性风险就会加剧，进而影响债券的发行及市场需求，不利于债券市场的持续健康发展，高度的流动性也是债券市场成熟与否的重要衡量标准。
3、创新债券品种
债券品种的期限和品种不够丰富，使得债券市场上缺乏足够的避险工具，严重阻碍； 债券市场的进一步发展。
4、完善债券市场的法律法规建设
债券市场的快速发展离不开相应的配套建设，包括法律、会计、税收等方面的制度支撑。法律方面，例如银行间债券市场缺乏担保品快速处置的法律依据，担保品处理程序时间过长、效率低下将有可能引发流动性风险，不利于债券市场的健康发展。会计方面，例如银行间债券市场推出的创新产品的会计处理界定不清或者没有形成统一的规范等。税收方面，例如3年所得税优惠期限安排并未完全打消境外投资者的顾虑，他们对3年后的政策感到不确定，参与长期债券投资的意愿不强烈。
华经产业研究院对中国债券行业发展现状、市场供需情况等进行了详细分析，对行业上下游产业链、企业竞争格局等进行了深入剖析，最大限度地降低企业投资风险与经营成本，提高企业竞争力；并运用多种数据分析技术，对行业发展趋势进行预测，以便企业能及时抢占市场先机；更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2020-2025年中国债券行业市场前景预测及投资方向研究报告》。
