一、证券行业概述
证券行业是周期性很强的行业，主要被行业政策和行业周期性所影响，接下来科创板带动的券商大周期已经到来，证券行业的爆发期将要到来。
券商是支持新兴产业发展的重要力量。培育新兴产业成为中国经济增长新动能是我国实现经济可持续发展的必经之路，而新兴企业特性决定其融资主要采取直接融资方式，科创板及注册制为新兴企业提供直接融资平台，科创板是金融支持实体经济发展的重要落脚点。券商作为连接投资机构和科创板挂牌企业的服务机构，是推动新兴企业发展的重要力量，同时与新兴企业相关的投融资需求亦为券商带来新的业绩增长点。经过二十多年的发展，券商由纯通道业务发展成为集经纪、投行、资管、两融和自营等业务的金融集成体。
券商公司业务构成分类及其影响因素
资料来源：公开资料整理
二、证券行业现状
2016年2月的证券行业严监管周期或已逐步转向，2019年开始围绕资本市场出台的一系列政策大幅改善证券行业的整体经营环境，券商行业在利好政策的推动下完成市场规模的修复。
2019年中国金融行业改革红利逐渐凸显，2019年中国证券行业营业总收入为3604.83亿元，同比增长35.37%，增速由下降14.46%转为上升。据证券从业协会最新数据，2020年上半年实现营业总收入2422.52亿元，比2018年同期增长35.38%，并保持2019年的高增速发展。
2015-2020年上半年中国证券行业营业总收入及增长
资料来源：中国证券业协会，华经产业研究院整理
从行业集中度来看，证券行业头部公司中信证券、海通证券和国泰君安在行业营业总收入占比居前，分别占比是11.96%、9.54%和8.29%，行业集中度亟待提升。
2019年证券行业各券商公司营业总收入占比
资料来源：华经产业研究院整理
此前，证监会鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组。此次国联证券拟合并国金证券，一方面符合目前监管支持并购整合的政策导向，另一方面表明在《金融控股公司监督管理试行办法》落地实施的背景下，监管层更加关注民营性质非金融企业控股券商的经营运作情况，将主动防范化解系统性金融风险放在更加重要位置。
2018年7月24日中信证券收购广州证券，收购流程耗资134亿，历时310天。从中信证券总营业收入来看，2018年实现总营收372亿，同比下降14.09%，这主要是收购广州证券后需要进行业务整合和人员、薪酬结构的调整，所以营业总收入会有所下降。
2020年9月20日国联证券吸收合并国金证券，以换股吸收合并模式展开，这种模式不涉及现金的流动，不需要合并方以现金的方式收购被合并方的资产。
近年证券行业兼并和收购情况
资料来源：华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国证券市场供需格局及未来发展趋势报告》
三、证券行业重点公司分析
2003年，中信证券公司在上交所挂牌上市，2011年，在香港联交所挂牌上市，成为中国第一家A+H股上市的证券公司，目前旗下主要控股或参股公司包括金石投资、中信期货和华夏基金（持股62%）等。
受2016开始的监管政策影响，2116年中信证券营业总收入仅为380亿元，同比下降32.14%。2020年上半年营业总收入为267亿元，与上年同期相比增长22.48%。
2011- 2020年上半年中信证券营业总收入及增速
资料来源：华经产业研究院整理
2020年中信证券主营业务中证券投资业务、证券经纪业务和资产管理业务占比居前，分别占比为33.36%、24.58%和15.26%，业务收入主要来源于证券投资业务。
2020年上半年中信证券主营业务构成情况
资料来源：华经产业研究院整理
四、证券行业未来趋势
目前我国证券行业仍以中小券商为主，即便是头部券商，与国际投行相比规模依然偏小。随着国家对国外券商条例的逐渐松绑，证券行业竞争格局急剧恶化，吸收、合并和收购是大势所趋。
券商规模优势能够带来人才聚集优势、产品研发优势以及业务层面的创新。在全面放开境外金融机构股比限制的情况下，证券行业的整合并购有利于聚集国内资源，实现“强强联合”。证券行业并购整合提速，行业集中度将进一步提升。
华经产业研究院对中国证券行业发展现状、市场供需情况等进行了详细分析，对行业上下游产业链、企业竞争格局等进行了深入剖析，最大限度地降低企业投资风险与经营成本，提高企业竞争力；并运用多种数据分析技术，对行业发展趋势进行预测，以便企业能及时抢占市场先机；更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2020-2025年中国证券行业市场全景调研及投资战略研究报告》。
