一、串焊机发展概况
串焊机就是将电池片串联获得高电压的设备，也是光伏组件封装生产线的核心设备，单片太阳能电池不能作为电源使用，需要使用串焊机将若干单体电池串、并联连接和严密封装成组件。随着光伏行业降低成本和光电转化效率提高的趋势，串焊机的性能也需随之不断提升和改进，所以串焊机需持续推出新产品，以满足光伏行业的技术进步需求。作为光伏产业的核心装备之一，串焊机的市场销售情况与光伏产业景气度密切相关。2019年，尽管受政策调整的影响，我国光伏市场有所下滑，但光伏产品价格的快速下滑使光伏发电在越来越多的国家具备了成本竞争力，从而使全球光伏市场快速发展，光伏产品的产量不降反增，进而拉动了光伏设备投资的继续增长。2019年，全球光伏设备产业的销售收入增至50亿美元，同比增长了4.2%。
2008-2019年全球光伏设备产业销售收入
资料来源：公开信息整理
一套光伏系统的成本由组件、逆变器、支架、施工及建设等成本构成，其中组件占比最高，占地面光伏系统以及分布式光伏系统初始成本比例分别为40.7%。目前每台串焊机价值量为140-150万元，但随着技术进步，串焊机的单价有下降趋势，单条线产能有上升趋势。如果按照全球2019年装机量保持不变的前提下，全球每年新增串焊机的市场规模将达到21亿元左右，而到2025年这一数字很可能达到40亿元以上。
资料来源：公开信息整理
二、技术革新带动串焊机更新需求
串焊机行业过去几年行业技术迭代相对同步，主要在于组件环节尺寸和技术变革较少，串焊机的迭代更多体现在单位产出的提升。多主栅和半片技术的快速革新对串焊机的技术和工艺要求提高。多主栅技术通过增加电池片上主栅数量大幅降低了主栅的宽度，从而降低了银浆使用量；降低了对受光区域的遮挡，从而提升了受光面积。而随着电池片的主栅数量增加，串焊机需随之进行升级，焊带的宽度大幅减小，焊带的形状由扁平状变为圆柱状，焊带的数量大幅增加，从而对于设备的焊接能力、精度、稳定程度要求均有大幅的提高。2018年多主栅技术在光伏电池种类中的占比仅为3.8%，到2025年预计将达到66.7%，成为市场上占比最大的太阳能电池。而电池技术的更新将会带动串焊机的更新需求。
2018-2025年各种主栅线电池的市场份额占比变化
资料来源：公司招股书，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国光伏组件市场供需格局及未来发展趋势报告》；
此外，研究显示半片或更小片的电池片组件的功率封装损失更小，未来半片的市场份额将大幅上升，叠瓦电池组件市占比也会逐渐增长，到2025年，全片电池组件市占率将低于50%。而在同等装机规模下，适用于半片或更小片电池片的焊接设备需求量将会增加。
2018-2025年电池组件市场占比变化
资料来源：公司招股书，华经产业研究院整理
三、下游光伏产业多元化
目前全球光伏产业已经发展到协调发展阶段，海外需求的比重正在不断增加，区域分布不断多元化，新兴市场占比提升。在希腊、赞比亚、印度、巴西等日照资源条件好的国家，光伏发电成本已低于当地的火电价格。2019年全球新增光伏发电装机量111.8GW，未来全球光伏发电装机量有望稳定持续增长，全球光伏市场规模与分布范围的扩大对于串焊机行业的长期发展和稳定无疑是利好消息。
2010-2019年全球新增光伏装机量
资料来源：公开信息整理
四、高度集中的行业格局
截至2019年，亚洲已成为全球最大的光伏设备市场。而自2010年以来，中国也一直是全球最大的光伏设备市场。全球光伏组件出货量排名前10的公司中，8家来自中国。其中，排名前五的企业均来自中国，它们合计占据了全球一半的市场份额。中国作为光伏生产大国，国内厂商自然有着先天的竞争优势。现阶段我国已基本实现从多晶硅、硅片、太阳电池、光伏组件等各个产业链环节设备的国产化替代，部分设备的性能指标甚至优于国外同类产品，国际竞争力逐年提升。目前在串焊机领域的市场龙头是奥特维。在2019年7 月至2020年2月下游光伏龙头企业大型招标中，奥特维均取得55%-80%份额的订单，据测算其在串焊机领域的市场占有率超过50%。目前相关业内企业均开始向光伏硅片设备、锂电设备、半导体设备等方向布局，通过产业链延伸来扩大未来的成长空间。
2019年全球光伏发电累计装机容量分布情况
资料来源：公开信息整理
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