一、中国通信行业发展综述
1、政策环境
通信行业为国家新基建的核心方向之一，2019-2020年国家多次强调鼓励和加快通信行业发展。
2019-2020年中国通信行业相关政策及会议
资料来源：公开资料整理
2、行业收入
2020年，在疫情的冲击下我国电信业务仍然保持增长，经工信部初步核算，2020年电信业务收入累计完成1.36万亿元，比上年增长3.6%，增速同比提高2.9个百分点。按照上年价格计算的电信业务总量1.5万亿元，同比增长20.6%。
2015-2020年中国电信业务收入增长情况
资料来源：工信部，华经产业研究院整理
2020年，三大电信运营商通信服务收入合计1.35万亿元，同比增长3.8%，增速较2019年提升2.89pp。其中，中国移动实现通信服务收入6957亿元，同比增长3.16%；中国电信实现通信服务收入3738亿元，同比增长4.53%；中国联通实现通信服务收入2758亿元，同比增长4.32%。
2015-2020年中国三大运营商通信服务收入
资料来源：运营商年报，华经产业研究院整理
受益于云计算、大数据、物联网、人工智能等新技术的应用，固定增值及其他业务的收入成为增长第一引擎。根据工信部发布的《2020年通信业统计公报》，2020年运营商固定通信业务实现较快增长，而移动通信业务占比下降。2020年，固定通信业务实现收入4673亿元，比上年增长12%，在电信业务收入中占比达34.5%，占比较上年提高2.8个百分点，占比连续三年提高。2020年，移动通信业务实现收入8891亿元，比上年下降0.4%，在电信业务收入中占比降至65.5%，比2017年峰值时回落6.4个百分点。
2015-2020年中国通信业务收入结构变化情况
资料来源：运行监测协调局，华经产业研究院整理
二、中国通信行业并购交易规模
1、交易规模与数量
2020年是中国5G建设大年，同样也是通信行业并购融资的大年：2020年全年中国通信行业披露148笔投融资交易，交易规模达1750亿元人民币，创五年来新高。如此高的交易规模背后的主要原因系通信设备商板块3笔超100亿元人民币交易，分别为华为出售荣耀（交易规模：1000亿元人民币）、TCL收购中环电子(交易规模：125亿元人民币）、中兴通讯定增募资约115亿元人民币。剔除上述三笔超大型交易后的交易规模为510亿元人民币，仍超过2019年总体水平。
尽管2020年席卷全球的新冠疫情对世界经济造成巨大冲击，随着国内疫情在政府有效调控后逐步趋于好转，通信行业亦随着整体经济的恢复开始复苏。疫情对于中国通信行业2020年总体并购交易活动体现了双刃剑的作用：一方面，2020年初疫情爆发延缓了第1季度的并购交易活动行为，但运营商资本开支加码、“新基建”扶持、上市公司定增新规“松绑”、科创板和创业板注册制带来的退出渠道完善，以及线上经济、流量爆发促进5G应用加速落地，多重上扬因素使投资者开始注意到通信细分赛道的巨大投资潜力；另一方面，疫情迅速传播导致海外市场需求疲软，中美贸易摩擦加剧使外部环境持续恶化，对于行业头部和优质标的既是机遇亦是挑战。受此影响，资本产生避险和观望情绪,交易行为更加谨慎。
2016-2020年中国通信行业并购投资规模及数量
资料来源：PWC，华经产业研究院整理
2、细分领域交易情况
细分来讲，通信行业包括通信设备供应商、通信运营商、IDC、云计算和物联网等。
中国通信行业分类介绍
资料来源：公开资料整理
2020年在新基建助推下，我国整体5G建设超出预期目标，得益于5G进程加快和运营商资本开支高企，通信设备商行业融资需求大幅提升，资本亦追逐行业优质标的，全年并购投资数量100笔、规模高达1580亿元；通信运营商并购交易较少，2017年中国联通混改之后对运营商的并购交易愈发减少；IDC及云计算板块总体交易数量及金额在2018年至2020年持续下降，这主要是投资热门标的变化所致；物联网方面，疫情使得投资者持谨慎乐观态度，除上市公司定增外，超大型交易寥寥，因此交易规模和数量均有所下降。
2016-2020年中国通信细分行业并购投资规模
资料来源：PWC，华经产业研究院整理
2016-2020年中国通信细分行业并购交易数量
资料来源：PWC，华经产业研究院整理
三、2020年中国通信行业重大交易事件
2020年是5G大规模建设元年，通信设备商成为受益最大的板块：2020年前十大交易中九笔均聚焦在通信设备商行业，该九笔交易金额占比为2020年全年交易额约80%。而2019年还由物联网、IDC及云计算占据主导地位。从并购方类型及交易轮次角度，2019年以产业投资者对通信行业龙头的战略收购为主，其中不乏跨界玩家；2020年，超大型交易则一定程度上体现了定增新规、混改的政策导向，以及对外部政治和环境不利因素的应对。
2020年中国通信行业重大融资并购事件
资料来源：PWC，华经产业研究院整理
2019年中国通信行业重大融资并购事件
资料来源：PWC，华经产业研究院整理
四、中国通信行业投资者类型
战略投资和财务投资是股权投资最主要的两种业务模式。近5年来，中国通信行业战略投资交易数量和金额占比呈下滑趋势：交易数量占比从51%降到37%，金额占比从67%降到46%，但就交易规模而言，除2017年外，战略投资明显领先于财务投资，其历史累计平均单笔投资达到约人民币5.55亿元（剔除联通混改及华为出售荣耀的影响后），而财务投资累计平均单笔投资金额约为人民币4.35亿元。若不考虑上述2笔超大特殊交易影响，2020年财务投资总交易规模首次超过战略投资。这亦是由于定增新规“松绑”，市场热烈响应所致。一方面，资金实力雄厚的公募基金、保险资管、政府背景产业基金、国企股权投资等财务投资人热衷于风险较低的上市公司再融资交易；另一方面，上市公司再融资对资金规模亦有门槛。通信行业数起再融资交易主要由财务投资人主导，在2020年财务投资交易总规模中占比超过70%，此前由战略投资人主导的格局逐渐被改变。
2016-2020年中国通信行业投资并购交易（按投资者类型）
资料来源：PWC，华经产业研究院整理
战略投资者所在行业主要以通信行业、电子和信息技术、互联网相关行业、制造业为主，其他行业主要包括大消费、传媒行业等。纵观2016-2020年的战略投资交易，在5G、新基建催化下，通信行业产业链上下游的电子和信息技术、互联网相关行业的战略投资者，加快产业链整合，其交易数量和规模得到较快速增长。2019年以前，超过半数的战略投资来自于通信行业内并购整合，2019年起，在5G、新基建催化下，产业链上下游相关行业以及跨界投资者纷纷布局通信行业。2018年起，制造业和能源、建筑、消费等跨界玩家寻求转型，对物联网、数据中心领域青睐有加，此类跨界投资者交易规模多超过10亿元，其中2018年发生超百亿元交易，例如沙钢集团以238亿元收购苏州卿峰全部股份。
2016-2020年战略投资者行业分布（按交易数量）
资料来源：PWC，华经产业研究院整理
2016-2020年战略投资者行业分布（按交易金额）
资料来源：PWC，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2021-2026年中国通信行业投资分析及发展战略研究咨询报告》
五、中国通信行业国内外上市事件
1、上市所在地
2016-2020年中国通信企业的上市过程体现明显的周期性。2016-2017年通信企业上市较为活跃，2017年成为第一个上市高峰之年。2018年开始，经济下行，加之国内上市审批收紧，中国大陆IPO数量大幅下降，但赴港和赴美上市却有小幅增长。2019年，科创板的开市为大批具有成长潜力的通信企业提供了机遇，中国大陆IPO数量快速增长，2020年新上市公司数量超过了2017年达到历年之最。
2016-2020年中国通信行业新上市公司数量（按上市地）
资料来源：PWC，华经产业研究院整理
2、细分赛道
2016-2020年中国通信设备商新上市数量共计70家，物联网企业共计61家，合计占比超过了70%，多从事芯片、电缆等通信设备、智能终端等制造。物联网企业以智能系统供应商、软件产品研发及IT解决方案提供商为主。伴随着新基建政策鼓励、5G和流量需求上扬，2020年IDC与云计算行业中新上市企业数量达到了13家，为近年来的最高值,其中募资金额最高为万国数据，其11月于香港联交所挂牌，募资金额约为129亿港元（行使超额配股权前）。此外，2020年中国通信企业在美国纳斯达克IPO数量共计7家，为近5年的最高峰，但募资规模以中小型为主，赛道集中于IDC、云计算和物联网。
2016-2020年中国通信行业各板块IPO数量
资料来源：PWC，华经产业研究院整理
华经产业研究院对中国通信行业的发展现状、产业链发展格局及市场供需形势进行了具体分析，并从行业的政策环境、经济环境、社会环境及技术环境等方面分析行业面临的机遇及挑战。还重点分析了重点企业的经营现状及发展格局，并对未来几年行业的发展趋向进行了专业的预判。为企业、科研、投资机构等单位了解行业最新发展动态及竞争格局，把握行业未来发展方向提供了专业的指导和建议。更多详细内容，请关注华经产业研究院研究出版的《2020-2025年中国通信行业发展趋势预测及投资规划研究报告》。
