一、冷轧不锈钢产业概述
1、产业链概述
冷轧不锈钢行业的产业链从上游不锈钢的冶炼和热轧开始，再到冷轧企业所在的不锈钢板带材冷轧环节，最后延伸到下游的不锈钢流通和应用环节。冷轧不锈钢下游应用广泛，因为冷轧板带具有具有冲压性能高和不时效、屈服点低的特点，所以主要应用于汽车、各类设备和电器、建筑装饰等。
冷轧不锈钢行业产业链基本情况
资料来源：公开资料整理
不锈钢行业下游需求相对于普钢行业较为分散。主要集中在餐具厨具、不锈钢管、家电、轻工、化工环保、建筑装饰及交通工具等方面，且下游需求占总需求比重相对比较平均。因此，不锈钢行业下游终端需求相较于普钢而言，并不过度依赖下游某一行业的波动。
中国不锈钢行业下游应该分布占比情况
资料来源：安泰科，华经产业研究院整理
2、对比情况
对比热轧不锈钢板带而言，冷轧不锈钢带有较好的延展性，韧性高的同时质量也相对较高，且受其品质影响，下游应用更加广泛，因工艺更加复杂，所以成本和价格相比较热轧都偏高。
冷轧不锈钢带和热轧不锈钢带对比情况
资料来源：华经产业研究院整理
二、不锈钢整体市场状况
1、产量状况
从不锈钢的生产链条来看，不锈钢粗钢一般需要经过热轧环节，经热轧后大部分作为生产冷轧不锈钢的原材料，少量作为工业用材直接用于化工、石油、机械、船舶等行业耐蚀零件、容器和设备等的制造。因此，冷轧不锈钢产量与不锈钢粗钢产量之间存在较强的相关性。近些年来，中国不锈钢粗钢产量增长较快，由2013年的1898.40万吨增长到2020年的3013.90万吨，占世界不锈钢粗钢总产量的比重由2013年的49.30%上升到2020年的59.22%。
2014-2020年中国不锈钢粗钢产量及增长率
资料来源：：中国特钢企业协会不锈钢分会，华经产业研究院整理
就不锈钢结构而言，我国不锈钢商品主要用于冷轧不锈钢的原生产和压延。数据显示，2019年中国有60%以上的不锈钢商品用于冷轧不锈钢。热轧板卷和长材分别占比为12%和14%。
2019年年中国不锈钢商品材供应状况
资料来源：公开资料整理
三、冷轧不锈钢市场现状
2016年供给侧改革后，不锈钢冶炼产能增速放缓，增长主要来自产能置换，但冷轧产能出现较快速的增长。18年不锈钢冶炼产能为3970万吨，19年新增100万吨，增长3%，而18年不锈钢冷轧产能1900万吨，19年新增235万吨，增长12%。据不完全统计，预计2020年不锈钢冶炼产能、冷轧产能分别新增135万吨、294万吨，增长3%、14%。整体而言，冷轧不锈钢产能增长明显高于不锈钢产能。
2018-2020年中国冷轧不锈钢产能状况
注：2020年数值为预测值
资料来源：公开资料整理
2、竞争格局
我国冷轧不锈钢行业虽然发展时间较短，但是近十几年来发展迅速。随着市场对高端冷轧产品需求的不断上升，众多传统落后的四辊、六辊、八辊等轧机设备和工艺逐步被淘汰。在近些年我国不锈钢生产企业新增的冷轧产能中，众多高端机组设备如二十辊单体轧机或连轧机组的引进和投产，整体上提升了我国冷轧不锈钢行业的技术和装备水平。由于精密冷轧不锈钢板带属于冷轧不锈钢行业的高端产品，有着技术水平高、附加值高、定制化程度高等特点，国内能够进入此领域的生产厂家数量不多，尤其在0.2mm以下的高品质精密冷轧不锈钢板带领域，能够较大批量生产的厂家更少。近年来，我国精密冷轧不锈钢板带领域较大规模企业数量基本稳定在20家左右，主要包括上海实达(13.61%)、甬金股份（17.12%）、宁波奇亿（14.53%）、太钢精密（3.82%）、呈飞精密(2.14%)、无锡华生(2.29%)等企业。
2020年中国精密冷轧不锈钢板带市场占比情况
资料来源;公开资料整理
国内最早生产宽幅板带的是太钢不锈，随着国内市场扩大，浦项制铁、蒂森克虏伯等进入中国市场，分别设立张家港浦项、上海克虏伯。后期，民营企业进入，凭借管理优势及技术进步，逐渐扩大市场份额。宽幅板带生产集中度高，19年CR5达到73.5%，从2016年到2019年在精密冷轧不锈钢板带市场占比第一的甬金股份在宽幅板带的市占率从8.95提升至11.4%，仅次于宏旺集团（30%）和太钢不锈（15%）。
2019年中国宽幅冷轧不锈钢市场占比情况
资料来源;公开资料整理
四、冷轧不锈钢产业趋势分析
不锈钢冷轧行业盈利下行，行业洗牌后竞争壁垒逐渐凸显。从15年开始，不锈钢行业竞争加剧、毛利下行，产能在10-20万吨的中小企业在行业洗牌中退出市场，行业集中度逐渐上升，CR10达到90%以上。18-19年行业毛利逐渐稳定后，行业达到出清。在行业洗牌过程中，竞争壁垒逐渐凸显：1）上游热轧企业在向下游延伸的过程中，因专业领域不同而难以盈利，如太钢不锈、德龙均以热轧盈利补贴冷轧亏损，青山接手青拓上克后2年未实现盈利。专业从事冷轧的企业在成本控制和工艺技术方面更有优势；2）下游冷轧行业技术含量上升。中小冷轧企业仅能够从事一般厚度（2.0mm）的加工，盈利能力较差，而大型企业如甬金，较多从事0.08-1.5mm产品的加工，技术含量更高。大型企业逐渐积累技术优势，领先中小企业；3）不锈钢冷轧行业内部开始错位竞争。宏旺主打低端200系不锈钢，甬金主打300、400系，且精密产品为其特色，行业内部竞争格局逐渐清晰，各企业在不同领域逐渐建立起深厚的壁垒。
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