一、中国铁路建设主框架的演变
2016年7月，国家发展改革委、交通运输部、中国铁路总公司联合发布了《中长期铁路网规划（2016版）》，部署规划了中长期铁路发展规划，在“四纵四横”基础上扩张至“八纵八横”，具体规划为：到2020年，铁路网规模达到15万公里，其中高速铁路3万公里（覆盖80%以上的大城市）；到2025年，铁路网规模达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里左右；到2030年，铁路网规模将达到20万公里左右，其中高速铁路4.5万公里左右。
中国铁路建设主框架的演变
资料来源：公开资料整理
二、中国铁路运输行业发展现状分析
1、固定资产投资额
近年来，我国铁路固定资产投资额变化幅度不大，2015-2019年投资额在8000亿元以上，据统计，2020年我国铁路固定资产投资额为7819亿元，同比下降2.6%。
2015-2020年我国铁路固定资产投资额情况
资料来源：《交通运输行业发展统计公报》，华经产业研究院整理
2、高铁运营里程
截至2020年底，我国高铁里程已达到3.8万公里，远超规划目标，高铁运营里程稳居世界第一。“八纵八横”规划总里程达4.56万公里，当前建设进度已完成83%。此外，从历史规划来看，实际高铁建设里程都超过规划里程，未来高铁建设投资预计将持续保持高位。
2013-2020年我国高铁运营里程
资料来源：交通运输部，华经产业研究院整理
3、旅客运输
2020全国铁路旅客发送量完成22.03亿人，比上年减少14.57亿人，下降39.8%。截至2021年前三季度我国铁路旅客发送量完成20.55亿人，同比增长36.2%。
2015-2021年9月我国铁路旅客发送量及增速
资料来源：交通运输部，华经产业研究院整理
2020年全国铁路旅客周转量完成8266.19亿人公里，比上年减少6440.45亿人公里，下降43.8%。截至2021年前三季度我国铁路旅客周转量完成7693.36亿人公里，同比增长31.6%。
2015-2021年9月我国铁路旅客周转量及增速
资料来源：交通运输部，华经产业研究院整理
4、货物运输
2020年全国铁路货运总发送量完成45.52亿吨，比上年增加1.40亿吨，增长3.2%。其中，国家铁路35.81亿吨，比上年增长4.1%。据统计，截至2021年前三季度我国铁路货运总发送量完成35.12亿吨，同比增长5.6%。
2015-2021年9月我国铁路货运总发送量及增速
资料来源：交通运输部，华经产业研究院整理
5、节能减排
国家铁路能源消耗折算标准煤1548.83万吨，比上年减少87.27万吨，下降5.3%。旅客发送量受疫情影响大幅下降，客车上座率低，造成单位运输工作量综合能耗4.39吨标准煤/百万换算吨公里，比上年增加0.45吨标准煤/百万换算吨公里，增长11.3%。单位运输工作量主营综合能耗4.32吨标准煤/百万换算吨公里，比上年增加0.48吨标准煤/百万换算吨公里，增长12.6%。
2015-2020年我国铁路运输工作量综合、主营单耗
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2021-2026年中国铁路运输行业市场供需格局及行业前景展望报告》
三、中国铁路运输上市公司盈利能力杜邦分析
1、销售净利率分析
由下图可以看出，除神州高铁、京沪高铁以外，铁龙物流、大秦铁路、广深铁路公司的净利润率都较为稳定。其中铁龙物流和广深铁路的净利润率相对较低，主要原因是这两家企业的主要业务为铁路货运业务，营业成本和相关费用较高。
2017-2020年铁路运输上市公司销售净利润率对比
资料来源：各公司公告，华经产业研究院整理
2、营运能力分析
总资产周转率是衡量企业投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率越高，说明企业销售能力与企业的投资规模越匹配，企业资产的利用效益越高。五家公司中，只有铁龙物流的资产周转率四年来均高于1，且明显高于其他四家。主要原因在于2017－2020年间，铁龙物流先后与十多家大型国企建立了长期稳定的商业合作关系，并签订了长期业务合同，这为该企业提供了稳定的营业收入。加上铁龙物流较其他几家企业流动资产占总资产的比例较高，这在一定程度上提高了企业资产的流动性，从而有较高的总资产周转率。
2017-2020年铁路运输上市公司总资产周转率对比
资料来源：各公司公告，华经产业研究院整理
3、偿债能力分析
权益乘数即为企业的资产总额相当于所有者权益的倍数。权益乘数越大，说明投资者投入的资本在生产经营过程中形成的总资产越多，即负债越多，企业的财务风险越大。铁路运输企业的权益乘数总体数值稳定在1.5左右，财务风险较小。其中，广深铁路、铁龙物流、大秦铁路、京沪高铁均属于中国铁路总公司旗下企业，拥有大量的内部资金流入，且信用评级高，银行融资利率较低。内部资金和较低的融资成本进一步增加了企业的偿债能力，降低了财务风险。
2017-2020年铁路运输上市公司权益乘数对比
资料来源：各公司公告，华经产业研究院整理
四、铁路运输上市公司盈利能力提升的建议
铁路行业属于我国基础设施建设行业，伴随着我国未来工业化、城镇化的纵深发展，铁路运输的需求量总体呈增长趋势，铁路行业处于发展的良好时期，未来在推动国民经济发展，支持国家基础建设工程等方面会继续发挥重要作用。提升我国铁路运输上市公司盈利能力主要建议如下：
铁路运输上市公司盈利能力提升的建议
资料来源：公开资料整理
五、新时期我国铁路货运基本趋势
1、运输需求仍将保持增长态势，增速逐步趋缓
目前我国经济发展处于重要战略机遇期，经济从高速增长转为中高速增长，产业和工业结构不断优化升级。经济规模增长需要交通运输最大限度地适应和支撑，从而决定了我国的货物运输需求仍将保持继续增长态势。但是，随着生产方式转向更加集约化和内涵式发展，从高速增长进入高质量发展，市场资源配置将不断优化，单位产值的运输量将逐步减小，导致货物运输需求增势趋于平缓。
2、双循环新格局形成，能源矿产类大宗货运需求仍有一定的增长空间
货运需求继续增长，运输总量继续稳步上升。经济从高速增长转为中高速增长换挡期，增长动力仍十分强劲，国内市场优势将充分发挥，双循环格局逐步形成。我国资源禀赋与产业布局空间上的分离特征，决定了以能源、矿产资源为主的大宗散货物资继续保持稳步增长的态势和运输格局。
3、产业结构继续优化升级，运输需求多样化
发展提升运输服务质量要求。产业结构的不断优化升级，消费水平的提高和多样性，产品结构也发生了变化。高科技、高附加值、时效要求高的产品、特种运输商品将快速增长，对运输服务质量的要求更高。
4、国际运输需求快速增加，集装箱多式联运空间巨大
随着“一带一路”倡议继续深入推进，外贸运输继续保持增长态势，适箱货物的比重继续增加，以“中欧”班列为代表的国际多式联运、集装箱运输的发展加快，增长空间十分巨大。
5、新的市场环境和运输政策，要求铁路运输市场进一步健全和完善法律法规
货物运输市场进一步地由卖方市场转为买方市场，运输法规将进一步健全和完善，市场竞争更加有序和规范。
华经产业研究院对中国铁路运输行业的发展现状、产业链发展格局及市场供需形势进行了具体分析，并从行业的政策环境、经济环境、社会环境及技术环境等方面分析行业面临的机遇及挑战。还重点分析了重点企业的经营现状及发展格局，并对未来几年行业的发展趋向进行了专业的预判。为企业、科研、投资机构等单位了解行业最新发展动态及竞争格局，把握行业未来发展方向提供了专业的指导和建议。更多详细内容，请关注华经产业研究院研究出版的《2021-2026年中国铁路运输行业发展前景及行业投资策略研究报告》。
