一、钼产业链及产品形态介绍
钼，化学符号为Mo，是一种银白色的可塑性金属，应用非常广泛，主要作为生产低合金钢、合金钢、不锈钢、工具钢、铸铁、超级合金、钼基合金等的添加剂。添加钼可以使各类合金钢的强度、韧性、耐热性、耐蚀性和可焊接性大大提高。尽管钼主要应用于钢铁行业，但由于钼本身具有多种特性，它在其它合金领域及化工领域的应用也不断扩大。传统的Mo-Co/Al2O3和Mo-Ni/Al2O3是石油精制加氢脱硫的催化剂；二硫化钼润滑剂广泛用于各类机械的润滑；钼酸盐被公认为环境友好型缓蚀剂。
钼产业链主要分为上游的矿石采选和钼精矿的生产，中游的焙烧和冶炼，以及下游的精深加工，包括钼粉、钼金属烧结制品等产品的生产。
钼产品产业链
资料来源：公开资料整理
钼产品产业链中下游布局完善，产品形态主要分为三种：1）钼炉料产品，钼炉料产品主要有焙烧钼精矿粉、焙烧钼精矿块、钼铁。主要应用于不锈钢、合金钢以及钢材和特种钢的生产。作为铁的合金添加剂，钼可提高钢材的硬度和韧性、耐高温性、耐磨性和耐酸性；2）钼化工产品，钼化工产品主要有钼酸铵、二硫化钼、钼酸钠等。钼酸铵主要用于钼冶金（如生产钼粉）、加氢脱硫石油精炼催化剂、化肥催化剂、颜料染料等；二硫化钼主要用于润滑油和润滑脂行业，特种润滑涂料及军工行业；钼酸钠主要用于含钼有机和无机催化剂等；3）钼金属产品，钼金属产品主要包括钼粉、钼棒、钼丝、钼板坯、钼异型件等。钼粉主要应用于钼线材、钼板材、钼电极、电子元件、纯钼或钼合金烧结制品的原料，也可用作精密合金的添加剂；钼板坯用于制作钼圆片、钼板材、钼箔等；钼丝主要包括用于灯泡的栅极、吊钩、支杆、芯线等的照明钼丝，线切割使用的切割钼丝以及用于耐磨件表面喷涂以增强耐磨性能的喷涂钼丝；钼的合金顶头是穿制不锈钢、合金钢和高温合金等无缝管的重要工具。
钼炉料、钼化工、钼金属三大系列产品介绍
资料来源：金钼股份招股说明书，华经产业研究院整理
二、全球钼行业现状
1、钼矿储量分布
钼资源分布高度集中。根据USGS数据，2021年全球钼储量1600万吨，中国储量830万吨，占比超过51%，是全球钼资源最丰富的国家；秘鲁和美国分列第二、第三位，拥有270万吨和230万吨钼储量，CR3资源储量占全球储量的83%。
2021年全球钼矿储量国家分布情况（单位：%）
资料来源：USGS，华经产业研究院整理
2、钼矿产量及分布
全球钼矿产量温和增长。2016-2021年，全球钼供给从27.9万吨增长至30万吨，CAGR仅为1.2%，自2017年以来，全球钼矿产量基本稳定在30万吨左右。
2016-2021年全球钼矿产量及增速情况
资料来源：USGS，华经产业研究院整理
从产量国家分布情况来看，我国产量遥遥领先。据统计，2021年我国钼矿产量全球占比43%，其次为智利17%、美国16%。
2021年全球钼矿产量国家分布情况（单位：%）
资料来源：USGS，华经产业研究院整理
3、钼下游应用结构
钼主要消费领域为钢铁行业，钼在钢铁行业中的消费占比高达85%以上。据IMOA统计，2020年全球钼消费结构为：合金钢39%、不锈钢24%、合金工具钢7%、铸铁/铸钢8%、镍合金3%、钼金属6%、化工13%。
2020年全球钼市场下游细分应用领域占比情况
资料来源：IMOA、华经产业研究院整理
4、钼行业价格走势
过去20年年钼历史价格演变可以分为四大阶段：1）在2008年经济危机之前，全球经济高速增长，直接拉动了合金钢和不锈钢需求，全球钼消费随之扩张，钼供给难以匹配钢铁行业扩张速度，进入供需错配，这一阶段钼价迅速冲高，虽有震荡当在很长一段时间保持高位；2）2008-2016年，受经济危机影响全球制造业遭遇滑铁卢，此前累积扩张的大量产能无法出清，行业转为过剩。钼价格断崖式下跌，并长时间处于低谷；3）2016-2020年，由于钼价格长期处于低迷状态，多个矿山产能关停推出，中国钼厂商也达产减产协议，供给侧出现约束，钼价格逐渐出现反弹；4）2020年以后，新冠疫情肆虐海外冶炼产能停滞，大量钼精矿涌入国内，钼价格再次出现回落；随着全球疫情得到控制，经济逐步向好，2021年钼价格再次飙升。
2003-2021年全球钼价格走势情况
资料来源：公开资料整理
5、钼供需平衡表
后疫情时代，钼供需平衡出现反转，在需求支撑下钼价格中枢有望上移。供给端，海外多个铜钼伴生矿山运营不及预期，主因副产钼出现采矿量、入选品位、回收率下滑的问题，但由于主矿物产量仍稳步提升，副产钼运营情况未获重视。国内未来三年矿山增产有限，仅紫金矿业一家可提供部分增量，未来两年钼供给或将维持现有水平。需求端，随着美国万亿基建法案落地，叠加我国稳健偏宽松的货币政策，全球钢铁需求将呈恢复性增长趋势。在我国高端制造业面临结构性升级的大背景下，对合金结构钢、不锈钢以及工具钢等高端钢材的需求将快速增长，进而带动钼的消费。鉴于目前钼的供给端弹性较差，未来钼的价格有望保持高景气周期。
全球钼供需平衡表（万吨）
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2022-2027年中国钼行业市场全景评估及发展战略规划报告》
三、中国钼行业现状
1、产量
从国内钼矿产量来看，中国钼矿产量一直稳定在13万吨，只有2020年受突发事件影响产量有所下滑：1）鹿鸣矿业因尾矿库泄露事件影响停产5个月，导致该矿山全球产量减半；2）金钼股份金堆矿区受暴雨影响停车13天，全年影响1200吨产量。
2016-2021年中国钼矿产量及增速情况
资料来源：USGS，华经产业研究院整理
2、消费情况
从钼消费情况来看，全球钼消费中心向我国转移。全球钼消费主要集中在中国、欧洲、美国、日本等主要的钢铁生产国家和地区，钼消费的变化与上述地区钢铁生产有较大关系，上述地区年钼消费量合计占全球总消费量的80%以上。中国是全球最大的钼消费国，消费占比持续提升，对全球钼消费的影响加大。中国钼消费占比由2015年的35%增长到2020年的45%；欧美钼消费占比由2015年的37%下降至2020年的31%。
2015-2020年中国钼消费量占全球消费量比例情况
资料来源：IMOA、华经产业研究院整理
四、钼行业竞争格局
全球钼矿行业供给格局稳定，产量基本保持稳定。全球主要钼矿公司产量如下：
全球主要钼矿公司产量（万吨）
资料来源：公开资料整理
五、钼行业未来发展趋势
1、行业整合加快
为进一步提高钼行业生产水平，促进产业结构优化升级，我国政府推出了一系列政策淘汰落后产能，推动产业结构调整和升级，增强产业竞争力。这些政策的实施，将进一步提高钼行业的产业集中度，许多中小型钼采矿和加工企业将被淘汰或被收购，优势企业将进一步做大做强。
2、产品结构更加合理
自2005年以来，我国钼产品结构中钼炉料产品所占比例逐年下降，钼化工及钼金属产品所占比例逐年提高。这与我国政府对钼产品的出口进行宏观调控密切相关，从2005年开始，我国钼产品出口由取消出口退税到征收出口关税、实行配额管理、不断调高出口关税等一系列调控措施。限制钼初级产品的出口、鼓励附加值高的钼深加工产品的出口政策，将促进我国钼产品结构逐步趋于合理。
3、生产工艺水平进一步提高
与西方国家相比，我国钼原矿品位低，生产加工自动化程度不高，导致生产成本高，产品国际竞争力弱。另外，随着钼的新用途不断被开发出来，国际市场对钼产品的质量要求也在不断提高。为了提高我国钼产品的竞争力，满足新领域的应用要求，国内钼企业需要进一步加大研发投入力度，不断提高生产工艺水平，提高产品质量。
4、环保要求日趋严格
为控制采矿和冶炼行业对环境造成的不利影响，我国政府颁布了一系列法律法规，加大环境保护力度，并已就土地复垦、重新造林、排放控制，以及生产、处理、存放、运输及处置废弃物等方面订立了较为严格的环保标准。在我国日趋严格的环保体制下，只有重视技术发展和遵守环保标准的钼业企业才有进一步发展的空间。
华经产业研究院对中国钼行业发展现状、市场供需情况等进行了详细分析，对行业上下游产业链、企业竞争格局等进行了深入剖析，最大限度地降低企业投资风险与经营成本，提高企业竞争力；并运用多种数据分析技术，对行业发展趋势进行预测，以便企业能及时抢占市场先机；更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2022-2027年中国钼行业市场调研及未来发展趋势预测报告》。
