一、环氧丙烷产业概述
1、基本特点
环氧丙烷，简称“PO”，在常温常压下为无色透明低沸易燃液体，是重要的有机化工合成原料和合成中间体。可以用作纤维素酯、树脂的溶剂、生产表面活性剂、增塑剂、稳定剂等的主要原料，广泛应用于家具、家电、汽车、建筑、纺织、日化等行业。
环氧丙烷产品结构占比情况
资料来源：公开资料整理
2、生产工艺
环氧丙烷生产工艺主要分为直接氧化法（HPPO）、共氧化法（PO/SM或PO/TBA-MTBE）和氯醇法（CHPO）。氯醇法工艺技术相对成熟，生产过程相对安全，所需投资较小，缺点是污水、废渣较多，三废处理综合治理投资较大。2011年政府颁布的《产业结构调整指导目录（2011年本）》明确指出，限制新建氯醇法环氧丙烷生产装置。
环氧丙烷主要生产工艺基本情况
资料来源：公开资料整理
二、环氧丙烷发展政策背景
国家提出“碳达峰”“碳中和”的奋斗目标，进而各行政区域实施了“双控”措施，政府提高了能耗标准要求，不符合能耗要求平均水平的厂商就会被淘汰。整体环保政策下，环氧丙烷氯醇法会产生较多“三废”，对后期环保处理成本更高，预计随着行业持续发展，共氧化法和直接氧化法工艺将持续提高。
“双碳”“双控”政策背景
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三、环氧丙烷产业链整体简析
1、产业链
上下游产业链较长且终端应用覆盖面广。环氧丙烷通常由丙烯经不同工艺氧化制得，是仅次于聚丙烯的第二大丙烯衍生物，目前在丙烯衍生物中占比7%。环氧丙烷作为丙烯的衍生物，其上游原料是丙烯及制得丙烯所需的石脑油和丙烷，下游的主要产品有聚醚多元醇、丙二醇甲醚及碳酸二甲酯、丙二醇醚等。
环氧丙烷产业链简图
资料来源：公开资料整理
2、上游端：价格持续上涨
环氧丙烷制备方法多样，目前主要原材料仍主要是丙烷和石脑油制备乙烯，再制备成环氧丙烷。就原材料变动情况而言，1-2月一般为企业检修期等加之疫情期间，整体需求有限，从2020年3月以来，我国丙烷和石脑油（加氢）价格表现为持续增长趋势，主要原因是原油价格上涨加之疫情结束企业复工复产需求堆积爆发，整体来看，2020年以来上游原材料上涨一定程度上导致环氧丙烷价格上涨。
2020-2022年中国丙烷和石脑油价格走势图
资料来源：华经产业研究院整理
3、下游端：锂电或成关键增长点
环氧丙烷下游的主要产品有聚醚多元醇、丙二醇甲醚及碳酸二甲酯、丙二醇醚等。已生产的环氧丙烷下游衍生产品近百种，数量庞大而且应用逐渐丰富。聚醚多元醇是环氧丙烷最大下游，约占环氧丙烯需求的77.2%，主要用于生产聚氨酯泡沫，其终端下游主要包括白色家电，建筑材料（涂料为主）、家具和汽车等。另外,下游产品DMC（碳酸二甲酯）作为主要锂电池电解质溶剂（酯交换法），受益终端下游新能源汽车需求持续增长（同比2020年增长1%），有望成为环氧丙烷关键需求增长点。
2020年中国环氧丙烷下游市场结构占比情况
资料来源：公开资料整理
四、环氧丙烷产业现状
1、产量
就环氧丙烷产量变动情况而言，2021年随着国内产能持续投产，我国环氧丙烷产能持续增长，加之上半年行业维持高景气度，整体产量大幅度上涨，虽然随着年底随着预期产能高涨价格下降导致下半年产量下降，综合全年，产量仍增长30%以上，根据数据，2021年我国环氧丙烷产量为345万吨，为近年年产量新高，预计随着2022年产能持续落地，进口依赖度将持续下降。
2017-2021年中国环氧丙烷产量及增长率
资料来源：公开资料整理
2、进出口
就我国环氧丙烷进出口情况而言，我国环氧丙烷进口量远高于出口量，主要原因是国内整体产量供给有限，加之政策限制氯醇法，行业开工率整体较低，根据数据，2020-2021年我国环氧丙烷进口量小幅度下降，价格却持续上涨，其中进口均价从2020年的1234.1美元/吨增长至2021年2067.5万吨，价格增幅达67.5%。
2014-2021年中国环氧丙烷进出口数量变动情况
资料来源：海关总署，华经产业研究院整理
就环氧丙烷进口来源地，我国环氧丙烷来源低相对集中度，主要包括沙特阿拉伯、泰国和韩国等。根据数据显示，2021年沙特和泰国向我国分别出口环氧丙烷16.2万吨和14.87万吨，占比我国总进口量的七成以上。2020年受沙特阿拉伯和泰国装置检修影响我国环氧丙烷价格开始提升，后因全球疫情导致价格高位，市场景气度高涨。
2021年中国环氧丙烷进口来源地进口量分布
资料来源：海关总署，华经产业研究院整理
3、表观消费量
就我国环氧丙烷销费情况而言，2021年以来，我国环氧丙烷产能逐步投产，国内供给从紧平衡转变化宽松状况，整体产量持续增长，加之下游需求增长，我国环氧丙烷表观消费量大幅度增长，从2020年312.6万吨增长至2021年389.1万吨，同比增长24.5%。随着2022年新一批产能落地，行业进口依赖度较高的现状将持续改善。
2017-2021年中国环氧丙烷表观消费量及增长率
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2021-2026年中国环氧丙烷行业发展监测及投资战略规划研究报告》；
4、市场价格
就环氧丙烷价格变动情况而言，2020以来，我国环氧丙烷价格自2020年起开始逐年增长，主要原因是我国环氧丙烷主要进口来源地泰国、沙特等地设备检修停工，加之疫情影响，导致全球产量下降，下半年开始，疫情基本结束消费回暖，家电等需求暴增，整体供需持续偏紧，导致价格飞涨，2021年整年基本保持价格高位，直到2021年12月开始全球产能开工率上升，加之预期新增产能较多，市场供给增长，价格有所回落，2022年的4月初仍在11000元/吨左右。
2020年-2022年中国环氧丙烷（优等品）价格走势
资料来源：华经产业研究院整理
5、产能结构
就生产工艺现状而言，由于技术简单易得，门槛较低，共氧化法正在逐步替代氯醇法。按各生产企业环氧丙烷产能情况来看，2020年环氧丙烷生产工艺52%是氯醇法。氯醇法由于生产规模较小、污染严重，目前已被相关政策列为限制类项目。因此，各生产企业开始逐渐使用共氧化法和直接氧化法工艺等其他工艺方法。2021国内新增环氧丙烷产能较多，主要为共氧化法（PO/SM和PO/MTBE），截止2021年底共氧化法产能已超过氯醇法成为主要生产工艺，预计随着市场持续发展，氯醇法占比将持续下降。
2020年中国环氧丙烷生产工艺结构占比分布情况
资料来源：公开资料整理
2021年中国环氧丙烷生产工艺占比分布情况
资料来源：公开资料整理
五、环氧丙烷竞争格局
1、市场集中度
产能供应集中度高，新产能投产产业格局面临重塑。截止2021年6月，环氧丙烷的已经投产的供应厂商一共有20家，产能CR5和CR8分别为47%和65%，其中PO产能规模最大的中海壳牌年产58万吨。截止2021年底，我国总产能为368.7万吨，其中山东省有163.2万吨，占比达44%左右。
截止2021年6月环氧丙烷市场格局占比情况
资料来源：公开资料整理
就新增产能情况而言，2022年是环氧丙烷产能扩张的第二年，镇海炼化、天津大沽等产能的增长预计将进一步加剧环氧丙烷竞争。根据数据，2022年预计新增产能达224.5万吨。整体来看，随着环氧丙烷新增预期数量较大，2022年以来环氧丙烷价格大幅度下降，行业利润将下降，整体产能格局将重塑。
2022年国内环氧丙烷新增产能预期
资料来源：公开资料整理
2、主要企业分析
就环氧丙烷主要企业经营情况而言，以滨化股份为例，企业在2018-2021年产能均为28万吨，整体产量稳定在25-27万吨左右，2019年受环氧丙烷与丙烯价差震荡收窄，企业毛利率下降，一度到5.94%。2020年以来，价格上升，市场景气度提升，开工率持续提升，销量也呈现上涨趋势，营收则大幅度增长，2021年滨化股份环氧丙烷营收达32.81亿元，同比2020年增长36.8%，而销量仅增长0.22万吨左右。
2018-2021年滨化股份环氧丙烷经营现状
资料来源：公司公报，华经产业研究院整理
六、环氧丙烷发展趋势
2020年5月开始，美国对越南出口床垫提起高额反倾销税刺激国内聚醚出口恢复，聚醚需求回升带动环氧丙烷消费增长。同时，随国内疫情逐步得到控制，新房交付延期所累积的家具、家电等消费需求开始释放，进一步支撑了聚醚产品的消费。中长期来看，产业将顺应国家内循环为主、国内国际双循环相互促进的发展思路，作为传统消费的家具、家电有望维持长期景气，支撑环氧丙烷下游需求增长。
华经产业研究院通过对中国环氧丙烷行业海量数据的搜集、整理、加工，全面剖析行业总体市场容量、竞争格局、市场供需现状及行业重点企业的产销运营分析，并根据行业发展轨迹及影响因素，对行业未来的发展趋势进行预测。帮助企业了解行业当前发展动向，把握市场机会，做出正确投资决策。更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2021-2026年中国环氧丙烷行业投资分析及发展战略咨询报告》。
