一、硫磺产业概述
我国硫资源开发结构与国外不同：一是我国天然硫磺矿很少，由于技术经济原因开发较少；二是国产硫磺主要来自原油、天然气回收硫磺（天然气里含有硫化氢气体，原油中也含有硫元素），目前国内以原油回收硫磺为主。经过炼油的主要步骤（例如常减压、催化裂化、加氢裂化、延迟焦化等）后，可将石油炼制中产生的硫输送至硫磺回收处理车间，从而回收副产物硫磺。
硫磺的主要制取方式是利用原料气（酸性气体）经过燃料转化，使得硫化氢氧化成硫磺，未反应的原料气再重新进行氧化，从捕集器分离出的液体硫，经造粒成型、包装出厂。其终端下游应用广阔，主要用于化肥、钛白粉、染料等。
硫磺工艺流程及产业链简图
资料来源：公开资料整理
二、硫磺产业现状
1、价格
2020年以来，受原油价格持续高涨和全球疫情影响，硫磺原材料成本持续走高，导致硫磺价格高涨，从2020年年初的500元/吨增长目前的3601元/吨（同比2021年同期增长142.4%）。目前硫磺厂商整体价格高涨下库存偏低，加之业内看涨心态浓厚，预计硫磺价格短期内仍将保持高位。
2020-2022年4月中国硫磺价格走势图
注：2022年4月数据为25日数据，其余为期末数据
资料来源：华经产业研究院整理
2、产量
硫磺作为我国重要的化工原料之一，随着下游化肥等需求持续增长，我国产量逐年增长，大量硫酸生产装置投产。根据数据显示，2020年中国硫磺生产791万吨，同比2019年增长3.3%，2020-2021年硫磺价格持续高涨，带动行业景气度上升，2021年产量为849万吨，同比2020年增长7.3%。
2015-2021年中国硫磺产量及增长率
资料来源：中国硫酸工业协会，公开资料整理
3、进出口状况
就硫磺进出口状况而言，我国是硫磺需求大国，进口量远高于出口量。根据海关数据显示，2021年我国硫磺进口量为853.5万吨，略低于2020年出口量。主要原因是原材料高涨背景下进口价格上升，导致进口量下降。就出口状况而言，2021年我国硫磺出口量为0.153万吨，对比进口量相差甚远。
2015-2021年中国硫磺进口量及增长率
资料来源：海关总署，华经产业研究院整理
就进口来源地情况而言，主要以阿联酋和沙特等原油出口大国为主。根据数据显示，2021年我国硫磺进口来源前三国家占比约45%左右，其中阿联酋占比最高，进口量为147万吨，占比总进口量17.23%，另外沙特阿拉伯和韩国分别进口为131万吨和104万吨，分别占比15.36%和12.21%。
2021年中国硫磺进口来源地进口量分布情况
资料来源：海关总署，华经产业研究院整理
4、表观消费量
就硫磺表观消费量情况而言，我国硫磺整体需求规模较大，2019年一度达到1938.9万吨，2020-2021年受整体价格高涨影响，进口价格大幅度提升，导致整体消费量下降，也因为硫磺整体进口依赖严重，国内硫磺产品议价能力较高，虽然行业整体消费量下降，但整体利润和规模有所上涨。
2015-2021年中国硫磺表观消费量及增长率
资料来源：华经产业研究院整理
5、生产工艺结构
国内硫磺主要来自炼油、天然气、煤化工及其他无机盐化工。据数据，国内炼油厂和天然气净化厂硫磺产能占比达97.31%。其中石油炼制硫磺仍是主要产能，其中液体和固体分别占比37%和33%。
2022年4月中国硫磺生产工艺结构占比情况
注：数据截止2022年4月15日
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2022-2027年中国硫磺行业市场深度分析及投资战略规划报告》；
6、省市分布
就硫磺产量地区结构，受下游磷肥需求影响，主要分布西南和华东地区，在四川、辽宁、江苏和山东等地。根据中国硫酸工业协会数据显示，2020年四省产量合计446万吨，总占比约56.4%。其中四川产量最高，为210万吨，远超排名第二的辽宁省110万吨。
2020年中国硫酸主要省市产量分布情况
资料来源：中国硫酸工业协会，华经产业研究院整理
三、硫磺竞争格局
就硫磺产能整体竞争格局而言，目前我国硫磺产能市场相对集中，主要以国企为主。根据数据，中石化作为为我国最大的石油炼化企业，硫磺产能约为656.15万吨，占到国内硫磺产能的一半以上，中石油总产能产能为144.2万吨。
2022年4月中国硫磺产能格局分布情况
注：数据截止2022年4月15日
资料来源：公开资料整理
四、硫磺产业链影响简析
1、上游端
目前国内主要硫磺产能主要原材料是原油，整体价格的波动是硫磺行业需求的关键影响因素。受新冠疫情、石油价格战和俄罗斯的影响，2020年WTI原油价格跌至约19.8美元/桶近年来新低。之后自2020年下半年开始，随着全球疫情反复，原油价格持续走高，到2021年年底已达到每桶84.2美元的新高，2022年2月份以来，受俄罗斯和乌克兰局势影响，作为全球原油第二供给国的俄罗斯深陷制裁影响，原油供给大幅度下降，整体原油持续高涨，带动硫磺价格持续上升。
2018-2022年4月中国WTI原油市场价格走势图
资料来源：华经产业研究院整理
2、下游端
我国硫磺主要用于制备硫酸，下游近60%的需求用于制备磷复肥。硫磺是一种基本化工原料，国内75%的硫磺都被用来生成硫酸，而硫酸又是生产磷肥的重要化工原料。硫磺的下游消费主要是磷复肥、硫酸、钛白粉、染料中间体及食品等领域，根据数据，磷肥占据60%，商用硫酸和钛白粉另外占据约24%合计三者占比84%。
中国硫磺下游需求结构占比情况
资料来源：《国内硫磺市场现状分析与展望》，华经产业研究院整理
五、硫磺发展趋势
我国硫磺进口依赖度仍然在50%以上，未来国产硫磺供应量仍然较少。世界硫资源分布广泛而相对比较集中，而我国是世界上储量丰富但生产量较小的国家，每年需要从阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、伊朗、韩国、加拿大等国大量进口硫磺，进口依存度高。近年来，随国内千万吨炼化项目、煤化工企业陆续投产，中国硫磺产能继续增加，进口量有所下滑，2016年-2021年中国硫磺进口依存度已从71.1%降至50.5%。然而未来几年国产硫磺供应量增长仍然十分有限，预计我国硫磺的高进口依赖度格局仍将维持较长一段时间。
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