一、企业基本概况
1、行业定义
2021年，甲醇市场整体呈现走高行情，煤炭、天然气等甲醇的基础原料价格推涨整个产业链条价格走高。10月份后，随着国家对煤炭调控，间接导致甲醇价格开始回落。在供应方面，国内甲醇整体开工较低，2021年中国甲醇产能在9770.5万吨，较2020年略有下滑，加之业内碳中和、能耗双控等政策影响，行业步入调整期，后续新增产能也有放缓势头。同时，国际供应偏紧也导致甲醇进口量减小，2021年中国甲醇进口量或减少至1150万吨以内，同比减少150余万吨。需求方面，2021年整体需求较为平稳，我国甲醇表观消费量大约7826万吨，烯烃仍占我国甲醇需求的半壁江山，传统下游需求稳中有增。
2、重点企业基本情况对比
新奥股份为新奥集团旗下的一家上市公司，新奥股份主要业务包含天然气销售业务、综合能源业务、工程建造及安装业务、能源生产业务、增值及数智化业务。
山西焦化经过多年发展，形成了以煤焦化为主导，焦炉煤气综合利用、煤焦油、粗苯深加工为依托的大型煤化工工业基地，主要生产焦炭、硫酸铵、工业萘、沥青、蒽油、洗油、酚类、炭黑、甲醇、苯类等45种产品。
河北金牛化工股份有限公司是一家以生产经营甲醇产品为主的大型化工企业。主要业务由持股50%的控股子公司金牛旭阳经营，金牛旭阳拥有的甲醇生产能力为20万吨/年，生产方式为焦炉气制甲醇。
甲醇行业重点企业基本情况对比
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
二、行业重点企业发展历程对比
1989年新奥创立于河北廊坊，以城市燃气为起点，逐步覆盖了分销、贸易、输储、生产、工程智造等天然气产业全场景，贯通清洁能源产业链；为了人民对美好生活的向往，新奥拓展了置业、旅游、文化、健康等业务，打造品质生活栖息地。
山西焦化集团有限公司筹建于1969年，资产总额231亿元，核心子公司山西焦化股份有限公司于1996年8月在上海证券交易所上市。焦化集团下设8个生产厂、5个生产辅助单位。山西焦化集团努力打造“全国一流的煤焦化材循环经济产业示范基地”，为山西焦煤全面打造具有全球竞争力的世界一流炼焦煤企业作出新贡献。
河北金牛化工股份有限公司是1994年3月由沧州市化工厂股份制改组并发起成立股份有限公司。于1996年6月14日至17日向社会公开发行2312万股A股，1996年6月26日在上海证券交易所上市。
甲醇行业重点企业发展历程
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
三、行业重点企业经营情况对比
1、企业总资产和净资产
从资产来看，2021年新奥股份的总资产为1279.3亿元；净资产达到148.3亿元，较上年增加了67亿元，同比增长82.4%；截至2022年6月30日，新奥股份的净资产为144.5亿元，同比下降2.7%。截至2022年6月底山西焦化的总资产为225.2亿元，同比增长9.4%；净资产为139.4亿元，同比增长14.6%。截至2022年6月30日，金牛化工的净资产为10.8亿元，同比增长2.3%。
2016-2022年H1甲醇行业重点企业总资产统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1甲醇行业重点企业净资产对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1甲醇行业重点企业净资产增速对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、企业营业收入和营业成本
从营收和营业成本来看，2021年新奥股份实现了营业收入1160.3亿元，较上年增加279.3亿元，同比增长31.7%；2022年上半年实现营业收入为730.2亿元，同比增长41%。2021年营业成本为1039.2亿元，较上年增加了260.9亿元，同比增长33.5%。
2021年山西焦化实现了营业收入112.3亿元，同比增长58.1%；2022年上半年实现营业收入为65.6亿元，同比增长30.5%。2022年上半年营业成本为64亿元，同比增长44%。
2021年金牛化工实现了营业收入5.7亿元，同比增长40.5%；2022年上半年实现营业收入为3.0亿元，同比增长11.5%。
2016-2022年H1甲醇行业重点企业营业收入对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1甲醇行业重点企业营业成本对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、企业营收结构
2021年新奥股份的主要产品有自产甲醇、天然气和工程施工与安装等，其中自产甲醇的营收占比为2.4%，在该企业主营产品中排名第5。山西焦化的主要产品有甲醇和焦炭等，甲醇的营收占比为4.5%。金牛化工的主要产品有甲醇，甲醇的营收占比为85.5%。
2021年甲醇行业重点企业营业收入结构图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
4、企业净利润
2021年新奥股份实现归属于上市公司股东的净利润为41亿元，同比增长94.7%；2022年上半年的净利润为15.4亿元，同比下降26.1%。2022年上半年，山西焦化实现归属于上市公司股东的净利润为20.9亿元，同比增长51.9%；金牛化工实现归属于上市公司股东的净利润为0.2亿元，同比增长29.7%。
2016-2022年H1甲醇行业重点企业归属母公司净利润对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
5、企业ROE
从盈利能力来看，2016-2021年期间，新奥股份平均每年的加权平均净资产收益率为19.6%；山西焦化平均每年的加权平均净资产收益率为8.9%；金牛化工为3.6%。2022年上半年，山西焦化加权平均净资产收益率较高，说明该企业在经营期单位净资产创造利润能力相对较强。
2016-2022年H1甲醇行业重点企业加权平均净资产收益率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
6、企业研发投入对比
2021年新奥股份、山西焦化和金牛化工的研发费用分别为11.62亿元、0.75亿元和0.04亿元，研发投入占营业收入的比例分别为1.00%、0.67%和0.72%。比较2021年和2020年的研发投入增量，新奥股份研发费用较上年增加4.77亿元，研发费用率较上年增加了0.23个百分点。2021年山西焦化研发费用较上年增加0.66亿元，研发投入占营业收入的比例增加了0.55个百分点。
2020-2021年甲醇行业重点企业研发投入金额统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
四、重点企业甲醇产品经营情况对比
1、甲醇营业收入和营业成本
2021年新奥股份甲醇产品实现营业收入27.99亿元，同比增长45.6%，占总营业收入的2.4%； 2021年金牛化工甲醇业务实现营业收入4.85亿元，同比增长85.3%，占比85.5%。
2016-2021年新奥股份VS山西焦化VS金牛化工甲醇营业收入统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2020-2021年新奥股份VS山西焦化VS金牛化工甲醇营业收入及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2021年金牛化工在甲醇产品上的营业成本为4.14亿元，占总营业成本的92.9%。新奥股份2021年甲醇营业成本为28.71亿元，同比增长56.8%，占比3.0%。
2016-2021年新奥股份VS山西焦化VS金牛化工甲醇营业成本及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
从甲醇产品的成本分析来看，材料在其中的占比均超过了60%。新奥股份的直接材料的费用为19.81亿元，占比69.0%；人工为0.54亿元，占1.9%。
22021年新奥股份甲醇产品成本分析图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、甲醇毛利率
2021年在甲醇产品上的毛利率，新奥股份为-2.6%，较上年同期减少7.34个百分点。2021年山西焦化和金牛化工甲醇产品上的毛利率均为14.6%，分别较上年同期增加54.04个百分点和增加21.10个百分点。
2016-2021年新奥股份VS山西焦化VS金牛化工甲醇毛利率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、甲醇产销、存量
2021年新奥股份甲醇生产量为142.0万吨，同比下降4.1%；销售量为142.0万吨，同比下降4.1%；库存量为2.0万吨。金牛化工2021年甲醇的销售量和生产量均为21.6万吨，均较新奥股份相差120万吨。
2016-2021年新奥股份VS金牛化工甲醇产品产量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2021年新奥股份VS金牛化工甲醇产品销量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2021年新奥股份VS金牛化工甲醇产品存量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2021年新奥股份VS金牛化工甲醇产品产、销量和库存量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
五、重点企业企业布局
截至2021年末，新奥股份在全国拥有252个城市燃气项目，地域覆盖包括安徽、福建、广东、广西、河北、河南、湖南、江苏、江西、辽宁、山东、浙江、上海、天津等20个省市及自治区（2022年中为22个省市）。
2022年新奥股份VS山西焦化VS金牛化工企业布局
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六、甲醇行业发展SWOT分析
随着我国甲醇市场产能和需求的不断扩大，目前我国是全球甲醇最大的生产国和消费国。我国甲醇基本以内销为主，出口规模相对偏小。甲醇行业进入21世纪后走上快速发展的轨道，回顾历年发展情况，2004年中国甲醇生产能力仅七百多万吨，经历过2014年的大幅扩能之后，得益于部分煤制烯烃项目的稳步投产，近几年中国甲醇产能扩张步伐仍在继续，但由于行业盈利水平下降，扩张速度有所放缓。
从下游发展情况来看，甲醇消费结构整体变动不大，天平仍向新兴需求倾斜。受到美联储持续加息及国内宏观经济环境的影响，甲醇下游传统需求行业表现一般，价格走势分化。
甲醇行业发展SWOT分析
数据来源：公开资料，华经产业研究院整理
