一、企业基本概况
1、行业定义
食醋是使用含有淀粉、糖的物料或酒精，经微生物发酵酿造而成的酸味调味品或食品。
食醋行业从竞争格局来看食醋集中度有较大提升空间。食醋行业目前仍然高度分散，小作坊大量存在，根据2021年中国调味品协会《中国调味品著名品牌企业100强》2021年度食醋企业（32家）生产总量为157.5万吨，同比增长率为3.1%。产量10万吨以上的食醋企业仅有3家，占总数32家的9%，食醋企业稳健增长，头部集中度较低，国内集中度提升空间较大。扩张中的老牌醋企，具有品牌沉淀和粘性客户群，先发优势较强，但随着有着健全销售网络的其他企业加入，潜在品牌竞争或加大，龙头企业挑战与机遇并存。
2、行业集中度
我国拥有传统的四大名醋，分别为四川保宁醋、山西老陈醋、镇江香醋，福建永春老醋，它们口感特点和主要销售区域均有所不同。另外还有水塔醋业、紫林醋业等区域品牌，这也导致我国食醋行业品牌集中度较低，其中恒顺醋业市占率第一，仅有7%的市场份额，CR5不到20%。我国食醋行业市场集中度仍有较大提升空间，也为我国龙头醋企提供发展机遇。2018年我国发布食醋新国标移除配置醋，而我国配制醋占比达60%，在此标准下小作坊式食醋企业将逐步淘汰，行业集中度有望进一步提升。
中国食醋行业市占率
数据来源：公开资料，华经产业研究院整理
3、重点企业基本情况对比
恒顺醋业始于1840年清道光年间，是中国四大名醋之一——镇江香醋的代表，恒顺品牌被评为“中国驰名商标”、“中国食醋产业领导品牌”。经历180余年发展，恒顺已成为目前中国最大的制醋企业、国家级农业产业化重点龙头企业。
紫林醋业地处有“中国醋都”之称的山西省清徐县，经过 20 余年发展，紫林醋业已成为一家工艺传承创新、质量可靠过硬、治理体系健全、品牌广泛知名的食醋生产企业，产销规模居于行业前列。
千禾味业专业从事高品质酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售。千禾味业是国家高新技术企业， 全国农产品加工业示范企业，国家级绿色工厂，国家知识产权优势企业，中国调味品协会副会长单位，四川省优秀民营企业，四川省技术创新示范企业，四川省诚信示范企业，拥有四川省级企业技术中心、四川省博士后创新实践基地。
食醋行业重点企业基本情况对比
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
二、行业重点企业发展历程对比
江苏恒顺醋业股份有限公司于1993年2月5日注册成立，现总部位于江苏省镇江市丹徒新城恒顺大道66号。2001年A股上市。
山西紫林醋业股份有限公司前身为山西省清徐金元老陈醋有限公司，成立于2000年。2007 年更名为紫林食品；2012 年整体变更为股份有限公司。
千禾味业食品股份有限公司成立于1996年，位于东坡故里四川眉山，2016年3月7日，千禾味业在上海证券交易所主板上市（股票代码603027）。
食醋行业重点企业发展历程
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三、行业重点企业经营情况对比
1、企业总资产和净资产
从资产来看，2021年恒顺醋业的总资产为32.1亿元；净资产达到21.7亿元，较上年减少了2.3亿元，同比下降9.5%；截至2022年6月30日，恒顺醋业的净资产为21.8亿元，同比增长0.7%。截至2022年6月底紫林醋业的总资产为9.8亿元；净资产为8.2亿元。截至2022年6月底千禾味业的总资产为25.2亿元；净资产为21.3亿元。
2016-2022年H1食醋行业重点企业总资产统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1食醋行业重点企业净资产对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、企业营业收入和营业成本
从营收和营业成本来看，2021年恒顺醋业实现了营业收入18.9亿元，较上年减少了1.2亿元，同比下降6.5%；2022年上半年实现营业收入为11.8亿元，同比增长14.3%。2021年营业成本为17.6亿元，较上年增加了0.9亿元，同比增长5%。
2021年紫林醋业实现了营业收入6.2亿元；2022年上半年实现营业收入为3亿元。2022年上半年营业成本为2亿元。
2021年千禾味业实现了营业收入19.3亿元；2022年上半年实现营业收入为10.1亿元。2022年上半年营业成本为6.6亿元。
2016-2022年H1食醋行业重点企业营业收入对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1食醋行业重点企业营业成本对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、企业营收结构
2022年上半年恒顺醋业的主要产品有醋、料酒等，其中醋的营收占比为60.7%，在该企业主营产品中排名第1；紫林醋业的主要产品有食醋和料酒等，食醋的营收占比为90.2%；千禾味业的主要产品有食醋和酱油等，食醋的营收占比为17.2%。
2022年H1食醋行业重点企业营业收入结构图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
4、企业净利润
2021年恒顺醋业实现归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元，同比下降62.3%；2022年上半年的净利润为1.3亿元，同比增长0.9%。2022年上半年紫林醋业实现归属于上市公司股东的净利润为0.4亿元。2022年上半年千禾味业实现归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元，同比增长80.6%。
2016-2022年H1食醋行业重点企业归属母公司净利润对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
5、企业ROE
从盈利能力来看，2016-2021年期间，恒顺醋业平均每年的加权平均净资产收益率为12.9%；紫林醋业（2018-2021年）平均每年的加权平均净资产收益率为16.1%；千禾味业平均每年的加权平均净资产收益率为14.3%。2022年上半年，恒顺醋业的加权平均净资产收益率较高，说明该企业在经营期单位净资产创造利润能力相对较强。
2016-2022年H1食醋行业重点企业加权平均净资产收益率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2023-2028年中国食醋行业市场深度研究及投资前景展望报告》
6、企业研发投入对比
2021年恒顺醋业、紫林醋业和千禾味业的研发费用分别为0.79亿元、0.22亿元和0.55亿元，研发投入占营业收入的比例分别为4.15%、 3.47%和2.88%。比较2021年和2020年的研发投入增量，恒顺醋业研发费用较上年增加0.21亿元，研发费用率较上年增加了1.28个百分点。2021年紫林醋业研发费用较上年增加0.01亿元，研发投入占营业收入的比例增加了0.05个百分点。
2020-2021年食醋行业重点企业研发投入金额统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
四、重点企业食醋产品经营情况对比
1、食醋产品营业收入和营业成本
从各企业每年的食醋的营业收入来看，恒顺醋业的成绩都相对较好。2022年恒顺醋业食醋实现营业收入12.84亿元，同比增长6.0%。2022年上半年紫林醋业的食醋产品实现营业收入2.73亿元。2022年千禾味业的食醋产品实现营业收入3.78亿元，同比增长17.6%。
2016-2022年恒顺醋业VS紫林醋业VS千禾味业食醋营业收入统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2020-2021年恒顺醋业VS紫林醋业VS千禾味业食醋营业收入及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2022年恒顺醋业在食醋产品上的营业成本为7.51亿元，同比增长10.6%。2022年千禾味业在食醋产品上的营业成本为2.38亿元，同比增长19.2%。
2017-2022年恒顺醋业VS紫林醋业VS千禾味业食醋营业成本及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、食醋产品毛利率
2022年恒顺醋业在食醋产品上的毛利率为41.5%，较上年同期减少2.43个百分点。2022年千禾味业在食醋产品上的毛利率为37.0%，较上年同期减少0.84个百分点。2022年上半年紫林醋业在食醋产品上的毛利率为35.9%，较上年同期减少0.4个百分点。
2016-2022年恒顺醋业VS紫林醋业VS千禾味业食醋毛利率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、食醋产销、存量
2021年紫林醋业食醋行业的生产量为19.6万吨、销售量为19.8万吨。2022年恒顺醋业食醋行业的生产量为20.9万吨，同比增长14.7%；销售量为20.7万吨，同比增长 17.8%；存量为1.5万吨。2022年千禾味业的食醋产销量分比为11.4、11.1万吨，分别同比增长18.6%和19.0%。
2016-2022年恒顺醋业VS紫林醋业VS千禾味业食醋产品产、销量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年恒顺醋业VS千禾味业食醋产品存量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
五、重点企业产业布局及扩产计划
1、企业布局
恒顺醋业在非主力战区销售增长趋势较快，沪苏南、宁镇、苏北主力市场同比增长超全国平均水平；经销商净增94家，不断优化了经销商结构（2022年内新增364家，优化减少270家）。
紫林醋业产品的销售方式包括经销商、商超以及自营销售等方式，其中经销商是紫林醋业主要的销售渠道，紫林醋业现有经销商 1000 余家，基本实现全国 30 余个省市自治区的业务覆盖。
千禾味业目前有眉山工厂、柳州恒泰、潍坊恒泰、丰城恒泰、镇江金山寺 5 个生产基地。其中，眉山工厂、镇江金山寺主要从事调味品的生产，柳州恒泰等子公司主要从事焦糖色产品的生产。
2022年恒顺醋业VS紫林醋业VS千禾味业产业布局
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2、扩产计划
2021年11月恒顺醋业发布非公开发行股票预案，拟募资不超过17.9亿元，新建43.5万吨调味品产能，其中食醋、料酒、酱油、豆瓣、复合调味品分别新增产能12.5、10、4、4和3万吨。恒顺醋业现有食醋产能18万吨，料酒产能8万吨，根据规划，定增募投项目将分别增加食醋和料酒产能12.5和10万吨，届时恒顺将拥有食醋产能30.5万吨，料酒产能18万吨，合计产能69.5万吨。
紫林醋业现有食醋系列产品产能达 24 万吨，2022年紫林醋业食醋产品销售量约 20万吨/年。2020年紫林醋业开始投入并募集资金投资年产 10 万吨酿造食醋生产线项目，建设进度计划为二年，计划建成后第三年达产，达产后紫林醋业酿造食醋产能将大幅增加。
千禾味业现在拥有32万吨酱油产能、18.3万吨食醋产能，5万吨料酒产能和0.5万吨蚝油产能，总产能达到55.8万吨。远期规划产能82万吨酱油产能、18.3万吨食醋产能、15万吨料酒产能和0.5万吨蚝油产能。
近年恒顺醋业VS紫林醋业VS千禾味业食醋产能发展情况
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华经产业研究院对中国食醋行业发展现状、市场供需情况等进行了详细分析，对行业上下游产业链、企业竞争格局等进行了深入剖析，最大限度地降低企业投资风险与经营成本，提高企业竞争力；并运用多种数据分析技术，对行业发展趋势进行预测，以便企业能及时抢占市场先机；更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2023-2028年中国食醋行业市场全景评估及投资规划建议报告》。
