进入三季度以来，沪指持续在3200点附近窄幅震荡，进二退一的节奏使得结构性热点轮动成为行情主基调。在这种情况下，虽然主动权益类基金整体赚钱效应依然不明显，但医药、黄金、军工等上半年“遇冷”的板块逐渐活跃，为市场增添了新的看点。
冷门板块逐渐活跃
虽然近期A股整体成交量持续下行，波动趋窄，但医药、黄金、军工等上半年“遇冷”板块却逐渐活跃。
数据显示，7月10日至7月14日这一周，医药健康主题基金整体上涨0.49%，板块中创新药、中药、医疗服务等细分方向个股表现活跃。
军工板块反弹从6月中旬开启，之后连续两周连续强势上涨，7月初开始调整，但板块整体依然表现活跃。以国泰军工ETF为例，其净值从6月9日最低的1.026元，快速反弹至7月3日的1.14元，区间涨幅超过10%。
近期黄金板块活跃度尤为明显。从基金表现来看，重仓黄金板块个股的前海开源金银珠宝7月以来收益率超过6%，在全市场权益基金中排名居前。二季度加仓黄金资产的银华内需、银华同力等基金7月以来也表现亮眼。
行业主题基金回报居前
7月以来，狭窄的指数运行空间明显制约了基金的表现。数据显示，从7月3日（7月第一个交易日）至7月19日收盘，上证综指和深证成指分别下跌0.1%和0.85%，区间振幅仅2.09%和2.54%；沪深300指数上涨0.22%，区间振幅为2.33%；相对活跃的创业板指下跌1.7%，区间振幅为3.19%。
受其影响，主动权益基金近期表现也相对萎靡。从7月1日至7月18日，普通股票型基金和偏股混合型基金平均回报分别为-1.31%和-1.36%。值得关注的是，区间回报居前的基金中，医药、黄金、军工等各类板块的主题产品均有一席之地，但上半年领涨两市的人工智能和央企国企两大主题却没有露面。
在业内人士看来，当前市场主线不清晰，投资者情绪也处于低位，但板块轮动加剧一定程度上显示出资金在探寻新的方向。随着经济缓慢复苏，部分板块的基本面已经有所改善，具有一定的预期差，资金做多意愿和力量正在酝酿。
后市轮动主线预判
以医药板块为例，近期医药行业政策层面的利好不断。基本面上，进入二季度以来，医院终端诊疗和用药量进一步得到恢复，环比呈现整体改善趋势，迎来复苏验证的关键时期；随着上市公司半年报业绩陆续公布，真正实现盈利修复或延续增长的优质公司有望迎来积极表现，创新药、中药、医疗服务板块尤其值得关注。
军工方面，一位基金经理表示，上半年市场对于军工行业的担忧聚焦在短周期、快变量，市场可能过于悲观。事实上，在板块震荡中，行业投资的核心逻辑基本没有受影响。未来随着基本面验证和行业逻辑推进，板块整体有望得到修复。
从近期公布的二季报中，也可探寻基金经理对后市的思路。
数据显示，从7月1日至7月18日区间回报达5.69%、在偏股混合型基金中排名第一的银华内需19日公布了二季报。其基金经理刘辉在二季报中表示，三季度市场形势预估会是复杂的震荡态势，单边上行或下行的可能性偏小，多头大体会通过局部热点、部分上涨来体现。
我们考虑尽量维持投资行为的稳定性，守住组合的基本格局。在此基础上，在可认知的范围里适度参与结构性行情。具体操作上，继续重视黄金资产和低估值方向的配置，并适当增持新能源、科技股和医药股中少数具有较强清晰成长特征且估值不高的个股。
