光模块龙头中际旭创（300308.SZ）2月28日晚间披露2023年业绩快报。报告期，公司实现营业收入107.25亿元，同比增长11.23%；实现归属于上市公司股东的净利润21.81亿元，同比增长78.19%。
这一数据略高于预告中值，符合市场预期。且去年净利润中际旭创首次突破20亿元大关，创下新高。
扣非归母净利润增速更快，中际旭创去年实现扣非归母净利润21.25亿元，同比增长104.81%。
分季度来看，中际旭创去年单季的营收和净利润都在加速增长。其中，四季度营业收入为36.95亿元，归母净利润为8.85亿元。而前三个季度归母净利润分别为2.50亿元、3.64亿元和6.82亿元。
可算得，中际旭创超过70%的净利润是下半年取得的。
中际旭创在四季度期间还进行了一些资产减值。包括各期股权激励计划费用，导致合并净利润减少约1.38亿元；对投资并购时确认的子公司固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销，导致净利润减少约5,600万元；呆滞库存计提减值准备导致合并净利润减少约7,800万元；商誉减值导致业绩减少约4,900万元等。
多重减值后，中际旭创依然能取得如此业绩，实属难得。这得益于市场旺盛的需求和高端产品占比提升带来的利润率的上升。
中际旭创主要的利润贡献来自苏州旭创。据透露，苏州旭创去年单体利润区间在22亿元至27亿元之间。
中际旭创主营高端光通信收发模块及光器件产品的研发、生产及销售，2021年和2022年与光模块头部公司Coherent并列全球第一。
光模块是进行光电和电光转换的光电子器件。光模块的发送端把电信号转换为光信号，接收端把光信号转换为电信号。中际旭创高端光模块业务主营业务占比90%以上。
公告称，去年业绩增长的原因在于，AI算力需求和相关资本开支的激增带动了800G光模块等高速光模块需求的显著增长，并加速了高速光模块产品的技术迭代步伐。
“2023年初，整个市场的预期还是比较悲观的。受数据中心需求和资本开支收缩等因素影响，投资者认为2023年是需求下降的趋势。”在日前的电话会议上，中际旭创副总裁、董秘王军提到。
3月开始发生了变化。“海外大客户在AI方面的800G需求开始起量，并不断增加和补充订单，整个行业的趋势发生根本性的转变，也就是说800G和400G增加了一个新的应用领域，就是与AI算力相配套的交换机网络需求。”王军称，因此从二季度开始，800G的需求、订单和出货量都比预期有了明显的大幅增长。
下半年起，部分海外大客户开始提高400G光模块的需求用于以太网400G交换机网络，400G订单和出货量也开始显著增加。
“这些都是AI算力的快速增长带来的市场机会。”王军表示。
对于四季度业绩的加速增长，王军称，四季度相比三季度800G的出货增速度仍非常明显的。且DSP和EML等核心原材料在第三和第四季度都已得到不同程度的缓解。
今年，中际旭创还会否保持这样的增长节奏呢？SORA再掀起一波AI浪潮，中际旭创好日子将继续。
“2024年全球对AI算力的需求非常旺盛，预计与之配套的2024年800G和400G的行业总需求同比2023年也是有明显增长的。现在从订单能见度已可以看清整个上半年的趋势，因此预计2024年一季度的订单和出货量环比2023年四季度仍然保持积极的较快的增长，无论800G还是400G。”王军表示。
2023年基本上是跟AI服务器相配套的需求为主。据介绍，2024年情况也类似，大部分的需求仍然是跟AI服务器配套相关的。
因此，王军预计2024年400G和800G的硅光模块都有机会进一步放量和扩大出货比例。
华鑫证券分析师毛正表示，英伟达即将发布的H20芯片以及谷歌发布的GEMINI模型，也将进一步拉动800G光模块需求，预计2024年800G光模块市场规模将会翻倍。
同时，1.6T硅光是下一个技术趋势。2023年3月，中际旭创在OFC展会上发布了1.6T光模块产品。市场也关注1.6T的出货节点。
对此，王军预计，AI大客户最快在2024年下半年开始采购和部署1.6T光模块。并预计在2025年开始规模上量。“我们在2025年（将）看到既有1.6T的规模上量，同时也有更多客户对800G的部署和上量。”
毛正认为，英伟达下一代旗舰芯片B100将在2024年发布，按照惯例将在第二、第三季度发布，1.6T光模块有望配套交付，成为中际旭创新的业绩增长点。
不过，今年中际旭创毛利率方面或存在一定压力，压力来自于产品的降价。
高端产品的提升带去了中际旭创毛利率的上升。因此，公司的净利润增速大幅高出营收增速。
王军表示，2024年由于从年初开始执行新的产品价格，毛利会在年初有一定的承压。
400G和800G的价格均呈现下降趋势，王军指出，2024年跟2023年相比，没有太大的区别，仍然是一个正常的降幅，并未出现极端降价的情形。对此，中际旭创会在版本、产品设计、良率、运营等方面进行降本。
AI的发展一日千里，不仅今年的订单确定性强，各大厂商对2025年也已经有了规划。
“部分客户已给了2025年一些趋势性的指引，比如2025年有些客户会开始全面部署800G，对AI交换机网络整体带宽的需求预计会比2024年增长不少。”中际旭创表示。
中原证券研报认为，中际旭创是全球头部光模块厂商，具备技术创新领先优势、快速量产及高质的交付能力以及优质客户资源优势，业绩有望持续高速成长。
二级市场上，中际旭创股价已提前反映了公司业绩。
去年，公司股价累积涨幅高达317.72%，2024年以来增长还在加速，高基数之上，公司股价年内涨幅依然超过30%。2022年至今累积涨幅高达454.24%。公司2月28日在下跌7.49%后，最新收盘价149.81元/股，总市值1203亿元。
期间，中际旭创还通过多次回购、高管增持来提振市场信心。
近五年公司进行4次股份回购，大股东2次股份增持，董监高2次股份增持，公司核心员工实施1次股份增持。回购一次在2019年，三次发生在2022年，累积回购股份3,110.08万股。
后市中际旭创股价会否突破新高，还要看公司业绩会否超出市场预期。
