2016 年信托行业处于转型深度调整期，前三季度资管规模增速放缓，营收同比下滑，但四季度环比有望改善。截至16Q3，信托资产规模18.17 万亿，同比增长16%，前三季度行业实现营业收入730.8 亿，同比下降11%，主因二级市场低迷导致固有业务投资收益大幅缩水。从收入结构来看，行业主业清晰，信托业务收入一直占据主导地位，截至16Q3 时，这一比例回升至70.38%，未来有望维持。
行业单季度营收和净利润（亿）
行业收入结构，信托业务收入占据主导地位（亿）
从资金来源来看，截止16Q3，单一资金信托（53.33%）占据半壁江山，集合占比（34.8%）逐步扩大，但17 年监管态度变化，通道业务重回信托，单一占比将显著提高，我们预期明年单一资金占比将上升至57.7%。但拉长周期，行业转型的持续深入，集合资金信托的占比必将逐步提升。
信托资产规模攀升
信托资金来源结构，集合占比逐步扩大
从资金投向来看，据协会数据披露，信托资金投向工商企业（28.7%）、证券市场（21.4%）、基础设施（20%）的占比较高，但据我们草根调研，房地产和基建仍为行业主要底层资产；目前信托综合报酬率现抬头的趋势，16Q3 年化综合报酬率为0.58%，较16Q2 上升8 个BP，未来行业强化核心竞争力，提高信托报酬率，增厚行业净利润。
信托资金投向分布
信托项目实际收益率和综合报酬率（%）
展望2017 年，信托监管态度边际改善、通道业务回流、房地产融资需求等多重利好因素，甜蜜期即将到来。监管推动通道业务洗牌，基子和券商资管通道规模逐步回流至信托，我们预期17 年信托资管规模增量区间为4.18-7.22 万亿，对应行业2016E 规模19.3万亿而言，规模增量22%-37%。而监管加强和竞争格局的变化，预期信托17 年底通道费率将上涨至0.17%，行业整体报酬率可提高至0.68%，全年营业收入实现1230 亿。
本文采编：CY317
