国内钛精矿供不应求，进口钛矿大幅增长。与国外进口的钛砂矿不同，国内的钛资源主要是钒钛磁铁矿。钒钛磁铁矿是一种多元素的共生矿，矿石经选矿获得含钒铁精矿，用作冶炼钢铁的原料。选铁的尾矿用于回收钛精矿，作为制取钛白粉的原料。因而钛精矿的产量与铁矿高度相关。16 年全国提前超额完成全年压减粗钢产能4500 万吨；17 年初国资委提出，要进一步推进钢铁去产能工作，央企要化解钢铁过剩产能595 万吨。钢铁去产能的大环境下，我们预测17 年国内钛精矿的产量可能进一步下滑。
另一方面，我国16 年前11 月进口钛矿砂及其精矿达到231 吨，较15 年同期上涨23%。进口钛矿前四国家为印度，肯尼亚，莫桑比克和越南，CR4 占比76%。16 年底至今，印度部分矿商受政策影响（泰米尔德邦禁止钛矿出口），暂不出口；越南钛矿现货偏紧，受出口配额限制，亦难以大量出口。进口钛矿货源有所偏紧，主要进口国家的钛矿价格从16年初至今上涨明显。
钛精矿产量与铁矿产量高度相关
进口钛矿砂及其精矿
2016年进口钛矿国别统计
各国钛矿价格均上涨
硫酸产能16 年同比降低1.0%，浓硫酸价格触底反弹。浓硫酸是硫酸法工艺的另一重要原料。“十二五”中国硫酸产量增速逐年下降，2016 年硫酸产业去产能效果明显，减产1.0%；同期表观消费量降低0.6%。价格方面，16 年浓硫酸价格先抑后扬，已经从7 月的最低点210 元/吨上涨至12 月的270 元/吨，价差有所收窄。
硫酸产量增速下降
浓硫酸价格及价差（元/吨，华东地区）
钛白粉价差触底反弹。进入2016 年，钛白粉价格一年内上涨12-14 次，从11,200 元/吨上涨至15,800 元/吨，全年涨幅41.7%。与此同时，钛白粉重要原料钛精矿也在2016 年走出谷底，快速上扬，国内报价从640 元/吨上涨至1,400 元/吨，全年涨幅118.8%。生产1吨钛白粉平均消耗2.2 吨钛精矿和3.5 吨浓硫酸，其绝对价差走出16 年初的绝对低谷，逐渐增大。
钛白粉价差2016 年初触底反弹
