一、中国生猪养殖行业概况
在我国，生猪是典型的大宗农产品，需求端因宏观经济和居民生活水平上升而保持很强的稳定性，供给端则因多因素扰动呈现周期性波动，并牵引猪价呈“蛛网发散”型走势。猪价主要由供需决定。以2006年为例，2006年夏季爆发高致病性猪蓝耳病，造成猪群死亡、能繁母猪繁殖能力下降等问题，导致2007年生猪出栏量及猪肉供给下降，而需求端相对稳定，推动猪价持续上涨。
根据农业部数据来看，2003年以来猪价大致经历了四轮大周期：第一轮周期（2003-2006.06）：2003-2004.04为上行周期，猪肉价格最高达16元/公斤，此后进入下行周期至2006年夏季高致病性猪蓝耳爆发为拐点，猪价最低约11元/公斤；第二轮周期（2006.06-2009.07）：2006.06-2007.07为上行周期，猪肉价格最高接近28元/公斤；2007.07-2009.07为下行周期，猪肉价格最低接近14元/公斤；第三轮周期（2009.07-2014.05）:2009.07-2011.09为上行周期，猪肉价格最高接近26元/公斤；2011.09-2014.05为下行周期，猪肉价格最低约14元/公斤；第四轮周期（2014.05-今）：2014.05-2016.05为上行周期，猪价最高接近26元/公斤；2016.05-今为下行周期，目前最低猪肉价格约12元/公斤。
资料来源：华经产业研究院整理
从养殖模式看，主要分为专业种猪养殖、专业育肥和自繁自养三类。国内类似于牧原股份这种自繁自养的比例并不高，主要还是种猪和育肥相分离的占主流。而温氏股份这类紧密型“公司+农户”的合同养殖模式最近几年快速发展，传统的种猪场外销仔猪/外购仔猪育肥的风险自担模式则随着周期的洗礼逐渐式衰，场户数开始减少、单体养殖规模明显提升。
资料来源：华经产业研究院整理
二、中国生猪养殖行业现状分析
2002-2014年我国人均猪肉消费量整体呈现上升趋势（除2007年由于供给端大幅下滑，造成人均猪肉消费量下降），截止2014年人均猪肉消费量达到41.8千克/年；2014-2017年人均猪肉消费量持续下滑，2017年为39.4千克/年，较2014年下滑约6%。猪肉人均消费下滑，一方面是随收入上升对牛肉、鱼肉等高蛋白肉制品需求上升；另一方面人口年龄结构的变动，劳动力人口减少也降低了对猪肉的消费。预计未来一年猪肉需求整体稳定。
资料来源：国家统计局，华经产业研究院整理
数据来源：公开资料整理
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根据海关总署数据，我国进口猪肉占比较低，常年在1%左右徘徊，整体对国内猪肉价格影响较小，国内猪肉主要由国内猪肉供给。
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相关报告：华经产业研究院发布的《》
三、能繁母猪存栏量及价格走势
本轮猪周期中，能繁母猪存栏下跌态势持续时间久，较上轮周期下跌周期更长。能繁母猪存栏影响4个月后仔猪出栏，与四个月后仔猪价格反向相关；10个月后生猪出栏，因此能繁母猪存栏下降领先猪价上涨约1年；但17年以来能繁母猪存栏量数据与后期猪价走势出现较大偏差，可能由于规模养殖场扩张点不在样本采集点。
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从供需角度看，当自繁自养盈利上升，养殖户补栏积极性上升，对母猪需求增大，母猪价格上升；能繁母猪价格可作为补栏积极性的参考指标，与能繁母猪存栏呈正相关。2018年以来，特别是5月份以来，母猪价格持续回落，现在基本上已经回到历史偏底部区域—2014年左右水平，这反映了行业内受2018年猪价下跌影响，以及对未来预期的影响，补栏的积极性有大幅下降。
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从2018年3月起淘汰母猪屠宰量出现同比大幅上升，根据农村农业部数据，3月份同比上升约78.6%、4月同比上升108.6%，5-7月淘汰量有40-50%增长。8-10月份，受到非洲猪瘟及猪价回暖影响，淘汰量有略微下降。从定点淘汰母猪屠宰量数据来看，行业淘汰积极性有所提升。
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四、生猪养殖行业发展趋势
1、近两年，受益于环保整顿形成的南猪北养趋势，北方主产省专业化种猪企业规模不断扩张，但今年生猪价格大幅下跌、非洲猪瘟导致养殖场补栏后备母猪情绪较差，全年后备母猪价格都处于1500-1700元/头的较低水平，进入Q4后更是加速下跌。同时，种猪场对外销售仔猪也面临困难，由于主产区销售不畅、价格很低，农户仔猪补栏情绪也临近冰点，全国仔猪平均售价仅20元/公斤，显著低于社会平均成本水平23-24元/公斤。种猪和仔猪销售的持续亏损，给很多产区种猪企业带来了经营压力，只能通过大量淘汰能繁种猪甚至后备母猪来减轻资金压力，这无疑是对全社会生猪产能的有效去化。
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2、2018年上半年，受国内生猪出栏量增长影响，猪价快速下跌至社会平均成本线下，产业亏损面一度高达88.6%，连续4个月的亏损导致部分高成本高杠杆的养殖主体退出。7月回升至成本线以上后，养殖户普遍压栏惜售，但随即非洲猪瘟疫情爆发，活猪调运受抑制，产区猪价大跌，大量养殖户从“主动压栏”变成“被动压栏”，造成更大幅度的亏损和资金压力。从农业农村部监控数据看，9-11月样本产能和存栏均出现加速下降。
非洲猪瘟爆发前，全国每周活猪调运量稳定维持在200万头左右（即全年1.2亿头左右）；疫情发生后，全国各地逐步限制活猪调运出省，改为白条肉调运，11月每周调运量骤然下跌至4万头水平。调运受限导致产区销售不畅、价格下跌，东北、华北、河南等省份首当其冲，大量养殖主体被迫压栏，数据显示8-10月生猪出栏体重仍达到124公斤以上，11月起有下降趋势。
数据来源：公开资料整理
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在持续亏损和疫病威胁的双重压力下，国内养殖主体加速了存栏能繁母猪和生猪的去化。数据显示，11月国内能繁母猪和生猪存栏量分别同比下降6.9%和2.9%，均为年内最大降幅，母猪量更是自2016年3月来最高降幅。
3、一般来说，猪价上行期养殖主体倾向于加大母猪补栏、储备产能，存栏结构表现为后备母猪和能繁母猪数占比维持高位甚至持续攀升；在猪价下行期或对后市悲观时，存栏结构将逆转，母猪占比下降至正常水平甚至出现母猪的超量淘汰。按照当前国内18-19左右的PSY和全年2.1胎次的养殖水平，即每头母猪每胎次生产8.5-9头形成新的生猪存栏，理论上讲，能繁母猪占比若低于10%（1/（1+9））将导致未来的存栏规模收缩。
非洲猪瘟疫情爆发后，国内养殖主体逐渐认识到非洲猪瘟可能将在较长时间内存在，活猪调运政策难以放开，且疫病对本身的生产经营存在持续较大威胁、或导致防控成本大幅提高造成亏损，开始不断收缩养殖业务。从样本数据整体看，能繁母猪存栏占比从14-16年是典型的“持续收缩-见底-缓步扩张”的过程，而16年至今则呈现出明显的“扩张-收缩-加速收缩”的趋势。
本文采编：CY306
