一、石脑油行业概述
石脑油是石油产品之一，是用于化工原料的轻质油，又叫化工轻油，其主要用于管式炉裂解制取乙烯、丙烯、催化重整制取苯、甲苯及二甲苯。石脑油一般含烷烃55.4%、单环烷烃30.3%、双环烷烃2.4%、烷基苯11.7%、苯0.1%、茚满和萘满0.1%，其密度为0.76g/cm3，由原油蒸馏或石油二次加工切取相应馏分而得，其沸点范围依需要而定，通常为较宽的馏程，如30-220℃。在亚洲地区，石脑油主要用作石化原料，其中，石蜡基石脑油主要用作烯烃原料，而重质石脑油则用作芳烃原料。
从产业链来看，石脑油上游为原油行业，下游行业则包括乙烯、重整汽油组分、芳烃、溶剂油、调油原料等。作为裂解原料，要求石脑油组成中烷烃和环烷烃的含量不低于70%（体积）；作为催化重整原料用于生产高辛烷值汽油组分时，进料为宽馏分，沸点范围一般为80-180度，用于生产芳烃时，进料为窄馏分，沸点范围为60-165度。国外常用的轻质直馏石脑油沸程伟0-100度，重质直馏石脑油沸程为100-200度；催化裂化石脑油有小于105度，105-160度及160-200度的轻、中、重质三种。
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二、石脑油行业发展现状
中国乙烯、芳烃等大宗基础原料进口量较大，聚乙烯等下游产品的自给率不到60%，近年来主要用于下游化工原料的石脑油呈现出持续增长的趋势。2016年石脑油表观消费量为3944.84万吨，同比增长12.72%；2017年石脑油表观消费量有所放缓，同比增长3.06%。从石脑油产量来看，2011-2018年我国石脑油产量从2450.3万吨增加至3582.6万吨，其中2018年石脑油产量同比2017年增加了181.4万吨。2019年1-2月我国石脑油产量为593.5万吨，同比2018年同期下降1%。
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相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国石脑油行业市场深度分析及发展前景预测报告》
从石脑油产量分布情况来看，2018年我国石脑油产量前六大省市分别为山东、广东、江苏、辽宁、天津和浙江，其中山东省是我国石脑油产量最大的省份，2018年石脑油产量达551.3万吨，占全国总产量的15.4%；广东省和江苏省紧随其后，2018年石脑油产量分别为486.1万吨、417.2万吨，占比13.6%、11.6%。
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我国原油进口依存度较高，石脑油作为炼油产业链的直接产品，国内供应明显不足，随着我国乙烯裂解装置和PX产能的大量投产，石脑油的进口量也是逐年增加。分国家来看，我国石脑油的主要进口来源国是和俄罗斯和韩国，2019年1月我国石脑油进口量为85.29万吨，其中从俄罗斯进口27.43万吨，环比上涨77.17%，占比27.43%；从韩国进口17.39万吨，环比上涨16.63%；从荷兰、印度分别进口11.64万吨和11.13万吨。
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三、石脑油上下游相关市场分析
与汽油、柴油、润滑油相比，石脑油属于油品、化工品的中间地带产品，缺少独立性，因此作为石脑油的供应端来源，原油市场对于我国石脑油的发展具有重要影响。近几年我国原油加工量逐年增加，2018年全国原油加工量达到60357万吨，同比2017年增加了3579.7万吨，原油加工量的增加意味着石脑油产量增加，随着国内炼油能力的继续抬升，原油加工量的增长以及进口轻质原油使用比例的提高，将成为未来中国石脑油产量增长的主要驱动力。
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作为石脑油行业的重要下游市场，近年来，全球乙烯产能较快增长，2017年，世界新增乙烯产能725万吨/年，总产能达1.69亿吨/年，增速明显高于2016年。从中国来看，我国乙烯产量也从2011年的1527.5万吨提高到2018年的1841万吨，其中2018年乙烯产量同比2017年增加了19.16万吨。
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从全球乙烯原料构成情况来看，其中石脑油仍然占据最大比重为53%，其次为乙烷，占比20%，近年来，随着北美页岩气开发，廉价的乙烷促成了美国、加拿大乙烷制乙烯建设的高速发展。从各主要地区乙烯原料构成对比来看，北美和中东地区的乙烯则主要来自乙烷等轻质原料，但目前亚太和西欧地区以石脑油为原料的乙烯仍占主导，其中亚太地区以石脑油为原料生产乙烯的比例达71%，西欧地区石脑油占比70%，可见石脑油市场仍存在巨大的发展空间。
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世界主要地区乙烯原料构成
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四、石脑油发展前景分析
从我国石脑油下游需求结构来看，其中重整产业链需求量最大，其次为裂解烯烃产业链。以山东为例，作为石脑油产量最大的地区，山东省地炼石脑油消费结构中，用于重整产业链、调油、切割溶剂油需求比例明显高于全国地区，其中重整装置占比67%，调和油占比14%，切割企业占比9%，裂解烯烃占比6%，芳构化占比4%。可见，随着我国重整产能迅速扩充，地炼石脑油需求量增速明显。
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近年来中国石油天然气行业迅速发展，炼油产能大幅增长，但在行业迅速发展的同时也出现了炼油产能过剩较为严重、地炼企业过去盲目扩张常减压装置，装置较为落后，油品质量较差和环保重视不足等问题。总体来看在中国经济增速放缓的大背景下，传统的成品油需求难以支撑石油炼制行业的快速发展，中国乙烯、芳烃等大宗基础原料进口量较大，以石脑油为原料发展原油深加工业务将成为未来行业发展中不可忽视的一个方面。随着国内沿海七大沿海炼化一体化项目布局，舟山石化、大连恒力等终端瞄准国内资源紧缺的PX，石脑油产业链迎来发展大潮，未来消费量也将继续提升。
