一、多晶硅行业发展概述
多晶硅材料是以金属硅（工业硅）为原料经一系列的物理化学反应提纯后达到一定纯度的非金属材料，按纯度要求及用途不同，我国将多晶硅分为太阳能级硅(6N)和电子级硅(11N)，太阳能级硅主要用于太阳能电的生产制造，而电子级多晶硅作为主要的半导体电子材料，广泛应用于电子信息领域。多晶硅位于光伏产业链最上游，与硅片、电池片、组件环节不同，多晶硅环节更多的具有化工行业的属性。目前而言，随着光伏产业的迅猛发展，太阳能电池对多晶硅的需求量的增长速度远高于半导体多晶硅的发展。
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从发展历程来看，我国多晶硅的发展可以分为五个阶段：
第一阶段是2006年之前，我国多晶硅严重依赖进口，2005年我国多晶硅产量仅为100吨。
第二阶段是2006-2010年，2005年10月，洛阳中硅建成我国第一条多晶硅产业化示范线，多晶硅产业开始进入快速成长期，2007年产量突破1000吨，2010年突破5万吨。而这期间，全球多晶硅价格经历剧烈变化，2005-2006年，由于全球太阳能装机迅速提升，多晶硅产能不足，多晶硅价格迅速提升，之后全球产能陆续投放，供给恢复，叠加金融危机对需求侧影响，多晶硅价格又急速下滑。
第三阶段是2010-2012年，欧债危机导致全球光伏装机大幅下滑，多晶硅供给过剩，国外产能向我国低价倾销，国内企业竞争力不足，业绩大幅下滑。
第四阶段为2012-2014年，我国启动对欧美韩进口多晶硅的“双反”调查，并裁定存在倾销，国内多晶硅产业发展受到保护。
第五阶段为2015年至今，我国光伏装机持续扩大，需求增长，多晶硅企业竞争力增强，我国多晶硅产量稳居全球第一。
二、多晶硅市场成本分析
目前多晶硅生产技术主要有改良西门子法和硅烷流化床法，其中改良西门子法生产工艺相对成熟，国内市占率达96%以上，市场主流地位难以撼动。多晶硅成本主要由电力、原材料、折旧、人工和其他能源及辅料等五部分组成，电力成本占比最大，达40%左右，是降低生产成本的关键，电力成本包括降低电价和综合电耗两部分，其中降低电价的效果最为显著。此外，原材料成本占比25%，折旧和人工分别占比15%、10%。在硅料品质差距不断缩小的背景下，国内龙头厂商通过掌握低成本电力等资源，及对工艺持续精细化管控与改进，充分发挥后发优势，不断强化产品成本竞争力，实现对海外传统企业的赶超，成本优势达20%以上。
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相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国多晶硅行业市场调研分析及投资战略咨询报告》
电耗成本在多晶硅生产成本中占比较高，预计未来国内主要多晶硅的主要产能将集中在低电价地区，如新疆、青海、内蒙古、四川等地区，也不排除拥有廉价水电资源的云南、贵州等地。预计到2018年底，新疆地区多晶硅有效产能将突破14万吨/年，占比达40.39%。目前在西部地区新建的多晶硅企业综合成本可以控制在6万元/吨的水平，最优企业电力成本最低可达15元/kg，这将进一步提高国内多晶硅企业的竞争力。
低电价地区多晶硅企业产能分布及电力成本
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三、多晶硅行业市场格局
2018年全球光伏级多晶硅产量约43万吨，受下游光伏需求波动影响，出现近20年来首次下滑，同比下降2.7%；其中，我国多晶硅产量约25.9万吨，同比增长7%，全球占比升至60%，规模优势持续扩大。截至2018年底，全球18家有效产能万吨级以上的企业中，中国厂商达11家，且有6家企业产能规模跻身全球前十。2018年国内前十大硅料厂商产量占比达82.5%，同比基本持平，集中度仍维持较高水平。
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从国内多晶硅行业市场份额占比情况来看，2018年多晶硅国内市场CR5为59%，其中保利协鑫占比最大为24%，其次为新特能源和新疆大全，分别占比13%和9%。在成本和质量的要求下，目前市场上万吨以下的落后小产能以及海外高成本旧产能将陆续被淘汰，龙头持续加码低成本产能扩产，市场份额将望不断向头部企业集中，预计2020年国内多晶硅行业CR5有望从2018年的59%提升至79%。
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四、多晶硅行业发展前景分析
2018年国内新增光伏装机44.26GW，同比下降16.58%，其中地面集中式电站23.3GW，同比下降30.7%，分布式光伏20.96GW，同比增长7.82%。受光伏“531”政策影响，国内2018年下半年普通地面电站和分布式光伏项目基本处于停滞状态，导致全年装机下滑。但得益于领跑者项目、光伏扶贫项目以及自发自用分布式项目需求的支撑，装机规模仍高于市场预期，预计到2020年我国光伏新增装机容量将达到55GW。由于多晶硅位于光伏产业链上游，全球光伏装机的增长催生了多晶硅行业需求，随着国内光伏装机集中落地，叠加海外需求高景气，未来将迎来国内硅料需求高峰。
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通过发挥后发投资优势，国内多晶硅企业持续扩张低成本新产能，市场份额逐步扩大，2018年国内多晶硅自给率提升自67%。尽管近年来，国内多晶硅产能规模持续扩张，但较其下游硅片、电池片、组件等环节而言，全球生产份额仍有较大提升空间。进口多晶硅产品易受关税等贸易保护措施影响，供应稳定性不佳。此外，进口产品运输成本往往较高，亦会削弱其竞争力，相较而言，国内多晶硅厂商往往更容易与国内下游硅片企业建立商业互信和长期合作关系，随着多晶硅制造向中国转移，国产替代将加速进行。
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