一、石墨电极行业概述
石墨电极是指以石油焦、沥青焦为骨料，煤沥青为黏结剂，经过加工而制成的一种耐高温导电材料。其中，石油焦、沥青焦分别为石油渣和沥青经过高温炭化后的焦炭，煤沥青主要为煤焦油深加工产品。石墨电极主要分为普通功率（RP）、高功率（HP）和超高功率（UHP）石墨电极，区分的主要标准为石墨电极能够允许的电流量（一般按安/平方厘米计量）。石墨电极的生产工艺为原料—煅烧—粉碎—筛分—配料—混捏—压型—一次焙烧—浸渍—二次焙烧—石墨化—机加工—成品。石墨电极的制备周期为90-120天，其中石墨电极的制备周期为90天，石墨电极接头的制作周期约120天。
石墨电极主要用于电弧炉炼钢。石墨电极主要用于电弧炉炼钢，占其消费量的70%-80%，另外，石墨电极也用于矿热电炉生产硅和磷、电阻炉等。在电弧炉炼钢中，由于石墨电极的使用有间歇性的特点，电极在极冷极热中切换导致端部消耗比较严重。平均来看，目前国内电弧炉平均每吨钢消耗石墨电极3kg。
二、石墨电极市场供需现状分析
2017年我国石墨电极产能在140万吨左右，到2018年底，我国石墨电极产能预期为150万吨。2017年受地条钢去除影响，电弧炉炼钢盈利快速上升，带动电弧炉炼钢的耗材石墨电极价格快速上升，行业盈利持续走高。但由于石墨电极的生产周期较长，且前期由于行业景气度的持续低位，2017年以前有较多的炭素公司已亏损退出市场，行业供给难以快速上升，进一步刺激了价格的上涨。2018年以来，受到行业高毛利的刺激，新增石墨电极产能逐渐投产，且2018年底环保的边际放松使得石墨电极的投产更为顺利。
据中国炭素协会统计，2018年我国石墨电极产量65万吨，同比2017年上升17.83%，维持上升的趋势；国内石墨电极需求对石墨电极产量拉动作用有限；因此海外电弧炉对石墨电极需求增长是国内石墨电极产量增长的核心驱动力。
2016-2018年我国石墨电极产量
资料来源：中国炭素协会，华经产业研究院整理
2017年我国超高功率石墨电极产量达18.2万吨，同比2016年大幅增长42.62%，增速显著快于石墨电极产量增速。2018年，我国超高功率石墨电极产量26.9万吨，同比上升47.53%。
2016-2018年我国超高功率石墨电极产量
资料来源：中国炭素协会，华经产业研究院整理
我国为石墨电极净出口国。由于美国、欧盟、日本等国家以短流程炼钢为主，消耗的石墨电极较多，而世界石墨电极产能集中于我国，使得我国成为了石墨电极的净出口国。2017年我国石墨电极出口量达23.73万吨，同比2016年大幅增长47.39%，2018年我国石墨电极出口量28.74万吨，占石墨电极产量的44.22%，同比增长21.11%，维持了增长的趋势。我国石墨电极主要出口到俄罗斯、伊朗、美国等国家，其中出口到俄罗斯、伊朗的数量占比在10%以上，是我国石墨电极的主要进口国。
2016-2018年我国石墨电极出口量
资料来源：中国炭素协会，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国石墨电极行业市场全景调研及投资战略研究》
2018年我国石墨电极主要出口国家占比
资料来源：公开资料整理
三、石墨电极行业竞争格局分析
2017年海外主要石墨电极生产企业产能情况为：日本Showa Denko、美国Graftech、印度Graphite India、HEG、日本Tokai Carbon、SEC和Nippon Carbon2017年产能分别约为25万吨、16.2万吨、9.8万吨、8.0万吨、7.8万吨、3.0万吨和2.8万吨，合计72.6万吨。
2017年国外石墨电极主要企业产能市占率
资料来源：公开资料整理
目前，我国石墨电极行业产能较为分散，且分散程度预期逐渐提升。在2017年石墨电极行业利润大幅上升后，行业新增产能迅速上升，行业集中程度下降。目前来看，方大炭素、吉林炭素为我国石墨电极的龙头公司，其中吉林炭素由于资金原因产能利用率较低，预期将逐渐上升；方大炭素产能预期随着公司子公司的扩张将进一步上升，二者为我国石墨电极行业的第一梯队。行业第二梯队为开封炭素、丹东鑫兴等企业，产能在5万吨左右。行业其余公司产能规模较小。
2018年我国石墨电极主要企业销售收入（亿元）
资料来源：公司年报
四、石墨电极行业前景展望
国家出台相关政策措施，打击地条钢，鼓励短流程，环保措施常态化、超净排放推高环保成本，长流程置换短流程成理性选择。国家公布了支持电炉钢发展的配套政策措施，允许退出转炉建设电炉的项目可实施等量置换，鼓励现有高炉一一转炉长流程企业转型为电炉企业，短流程在污染物排放、吨钢能耗以及环保成本方面拥有优势。在钢铁行业特别是长流程炼钢环保限产常态化、长流程超低排放改造启动的大背景下，长流程炼钢产能置换为短流程势在必行，产业政策导向十分明显。未来几年预计市场对石墨电极需求会逐年放量，行业整体将迎来难得的发展良机。
需求端看，2017年海外在建短流程电弧炉产能为3676.2万吨，2018-2019年计划新建电弧炉产能为8835.5万吨，国内已官方宣布进行产能置换新建电弧炉设计产能为3118万吨，全球短流程快速发展将直接增加石墨电极需求。
供给端看，已统计到的国内在建石墨电极项目总产能达52.4万吨，即使海外2019-2020年不再新增产能且产能利用率均不再提升，2019年、2020年全球石墨电极仍然会供过于求，因此石墨电极价格会回归正常。
