一、油运行业概述
石油资源的不均衡分布以及石油产地与消费地的分离是国际石油贸易产生的根本原因。随着欧洲和北美地区石油消费峰值的过去，新世纪以来，亚太地区逐渐成为世界石油需求增长的主要来源。当前，亚太地区石油消费量占全球石油消费总量的1/3以上，但该地区石油储量和产量仅占全球的2.8%和8.7%。
石油消费地与产地的严重不批配以及日益增长的石油需求推动了油运行业的发展，近年来全球原油海运出口量正在逐年上涨，从2014年的3590万桶/天增至2018年的4070万桶/天，预计2020年将突破4200万桶/天。
2013-2020年全球原油海运出口量
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油轮按载货能力可划分为超级油轮（VLCC，20-30万吨）、苏伊士型油轮（Suezmax，12-20万吨）、阿芙拉型油轮（Aframax，8-12万吨）、巴拿马型油轮（Panamax，6-8万吨）及小型油轮等。按照载货能力统计，目前VLCC运力规模占原油油轮总运力的54%。VLCC主要从事长距离的原油运输，也是油运上市公司最主要的船型。
相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国成品油运输行业市场调查研究及投资前景预测报告》
二、油运行业现状
随着全球石油供需结构调整，炼油行业加速发展，国际石油贸易的趋势和结构也不断发生着变化。新世纪以来，随着亚太逐渐超越北美成为全球最大的石油消费地区，该地区石油进口需求进一步提升。中国原油需求增速呈放缓趋势，印度原油需求则保持温和增长势头，全球原油进口中心逐步从北美转向亚洲。随着中国和印度原油需求的不断攀升，亚洲地区已经成为OPEC、页岩油最重要的“战场”。
2018年全球原油海运进口量排名前四的国家分别是中国、美国、印度、日本，其中中国以20.5%的比重排名第一，日本和印度所占比重分别为7.4%和11.4%。
2018年全球原油海运进口量结构
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2019年9月25日，美国财政部以涉及与伊朗有业务往来的理由，将中国两大油运央企之一的中远海能的全资子公司大连中远海运油品运输有限公司列入特别指认国民和被禁阻者名单，禁止美国实体及个人与其有业务往来，大连油运共控制26艘VLCC及19艘中小油轮，其中VLCC运力占目前全球VLCC运力的3.3%。
据相关报道，同一时期，为了规避因美国制裁委内瑞拉带来的风险，全球最大的油轮租赁公司之一的埃克森美孚禁止使用过去一年内在委内瑞拉停靠过的油轮。根据航运经纪公司的数据，共有77艘VLCC（约占全球9.8%）在过去12个月内挂靠过委内瑞拉。当然与大连油运不同的是，这些油轮还并未被美国列入制裁名单，只是被少数大货主禁用。
受此影响，VLCC市场租金水平开始快速攀升，VLCC中东至中国航线的日租金在9月25日为3.5万美元/天，10月10日达到15.8万美元/天，10月11日下午一艘伊朗的油运在中东发生爆炸，市场恐慌情绪达到最高点，当天市场租金达到了30万美元/天，刷新了1990年以来的历史高点。不过10月24日，美国财政部为大连油运发放了两个月的豁免许可，有效期到12月20日，大连油运得以完成现有的运输业务，同时少数大货主禁用过去一年停靠过委内瑞拉的油轮及中东油轮事件未进一步发酵，市场供给暂时恢复正常，租金水平大幅回落，11月7日为5.6万美元/天。目前的市场租金水平依旧好于去年同期，并且船东仍能获得较好的盈利。
2019年6月-11月邮轮成品油运价指数BCTI
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虽然2019年油运市场有所回暖，但还需警惕油运企业运营成本快速上升的威胁。根据招商轮船的年报数据显示，近年来招商轮船的营收保持稳定，基本在48亿元左右波动，但受油价上涨等因素的影响，其营业成本正在快速上涨，从2016年的27.9亿元增至2018年的40.9亿元，这使得招商轮船的毛利率大幅下滑。
2008-2018年布伦特原油年度均价
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2016-2018年招商轮船邮轮运输业务营收及营业成本
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三、油运行业竞争格局
中国从事外贸油运业务的主要是两大油运央企，招商轮船和中远海能，按照目前自有VLCC数量排名，分别处于全球第一和第三，自有运力占全球份额分别为6.5%、5.4%。
全球VLCC运力前十公司运力情况
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四、油运行业发展趋势
2019年世界经济面临的不确定、不稳定因素增多，预计仍将维持弱增长态势。石油尽管在一次能源结构中所占比例降低，但作为一次能源霸主的地位仍不可动摇。随着能源消费总量的增长，石油需求量仍将不断增长；页岩油产量成为国际油价的最大不确定因素；老旧油轮拆解量的增加会加速油轮行业的周期进程；2019年油轮运输业预计将缓慢复苏，但上行动力缺乏。
1、全球原油重心更趋东移
石油资源的不均衡分布以及石油产地与消费地的分离是国际石油贸易产生的根本原因。随着欧洲和北美地区石油消费峰值的过去，新世纪以来，亚太地区逐渐成为世界石油需求增长的主要来源。当前，亚太地区石油消费量占全球石油消费总量的1/3以上，但该地区石油储量和产量仅占全球的2.8%和8.7%。北美石油产量大幅增长，尤其是页岩油革命导致美国石油自给能力大幅提升，该地区进口下降、出口增加，而亚太地区石油资源有限、自供能力不足，为满足自身需求发展，同时随着该地区炼油行业的进一步扩张，预计亚太地区原油和石油贸易总规模均将进一步扩大，在中长期内仍将是世界石油需求增长的引擎。亚太石油需求、北美石油供应增长将共同促进世界原油重心进一步东移。
2、环保公约“步步逼近”，运力加速拆解有望加快行业周期进程
压载水和硫排放等环保公约即将生效是2018年巨量船舶拆解的幕后真正推手。目前，15年以上船龄的老旧油轮占全球原油轮船队的21%～22%，处于相对历史高位。本来这些老旧油轮为满足压载水公约要求已面临很大的成本压力，如果还要满足2020年初即将生效的硫排放公约要求而进行安装洗涤塔的改造，由于剩余营运年限较少，每年分摊成本更多，在经济上基本不具备可行性；如果不改造而直接使用低硫油，更高的油耗和更昂贵的低硫油价格，意味着这些老旧油轮与经济性油轮在运营成本方面的差距进一步拉大，在市场竞争中面临更艰难的处境。因此船舶拆解会保持较高速度，未来三年会有越来越多的老旧油轮在达到20年船龄前就交付拆解。
